文远知行、小马智行纳入港股通，A股账户可直接交易Robotaxi股票

事件概述

6月4日，L4自动驾驶公司文远知行（WeRide）和小马智行（Pony.ai）同日宣布，公司已被正式纳入港股通标的证券名单。这意味着内地投资者使用A股证券账户即可直接买卖这两家公司的港股股票，投资门槛大幅降低。

纳入港股通的意义与条件

港股通是内地与香港资本市场的互联互通机制，允许符合条件的境内投资者买卖港股通名单内的港股。个人投资者参与门槛为证券账户资产不低于50万元。对于采用同股不同权架构（港股名称后缀带“-W”）的公司，被纳入港股通需同时满足：

• 上市满6个月加20个港股交易日；
• 在考察日前183天内，日均市值不低于200亿港元；
• 同期总成交额不低于60亿港元。

小马智行和文远知行均满足上述条件，表明其市值和流动性在长达半年的考察期内持续达标，并非短期概念炒作所能实现。

被纳入后的影响

港股通为两家公司打开了通往内地南向资金（公募基金、保险资金、私募、散户等）的通道。2025年全年，内地南向资金净流入约1.4万亿港元，同比增长73.9%，占所有港股通标的日均成交额超30%。这意味着两家公司不仅能获得流动性和交易量的提升，还可能迎来估值体系的重塑。

两家公司的财务与业务背景

• 小马智行：2026年第一季度Robotaxi收入同比增长395.4%，毛利润3836万元，同比增长140.1%。公司已上调全年目标，预计Robotaxi收入达2025年的3.5倍以上，车队规模目标超过3500辆，覆盖全球20多个城市。但一季度净亏损扩大至3.69亿元，同比增加43%，主要源于业务扩张开支和非经营性收益减少。
• 文远知行：2026年第一季度总营收1.14亿元人民币，同比增长58%。其中产品收入同比增长115.8%，服务收入同比增长49%。净亏损3.89亿元。截至报道时，文远拥有8国自动驾驶牌照，业务落地全球12国超40座城市，全球自动驾驶车队约2800辆（其中Robotaxi约1300辆），计划2026年底部署2600辆Robotaxi，2030年达数万辆。

两家公司均处于用高速增长的收入验证商业模式、全力扩张车队和城市覆盖的关键阶段，而巨额资本开支是共同挑战，新资金通道有助于支撑其扩张速度。

行业格局与趋势

此前港股通内缺乏纯正的L4自动驾驶标的，如今被打破，意味着Robotaxi企业开始与新能源车企、互联网巨头在同一平台被比较，反映了L4自动驾驶技术成熟度提升。物理AI快速迭代、端到端大模型上车、全国性统一监管框架逐步明晰等因素，正推动L4自动驾驶走向更大规模商业化。

全球Robotaxi行业估值重塑趋势明显：Waymo于2026年2月完成160亿美元融资，投后估值1260亿美元；百度旗下萝卜快跑分拆独立上市可能性被官方提及，李彦宏在Q4财报电话会上表示“战略保持开放，持续评估长期价值”。