天瞳威视二次递表港交所：L4业务暴增贡献七成营收，L2与海外市场同步萎缩

事件概述

天瞳威视（苏州天瞳威视电子科技股份有限公司）于2026年5月28日二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这是其2025年10月首次申报失效后的再次闯关。公司定位为L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶方案商，此次募资将用于城市NOA和高速NOA技术升级、优化L4方案、在海外设立办事处（越南、德国、中东）以及在河北唐山建厂。

核心信息

• 业绩表现：2023-2025年营收分别2.04亿元、4.83亿元、5.48亿元，三年复合增长率64.0%。同期净亏损分别为2.31亿元、4.63亿元、2.08亿元，经调整亏损从8810万元收窄至1086万元，但仍未盈利。经营现金流从2023年净流入1.15亿元转为2024-2025年净流出1.89亿元和2.93亿元。
• 财务风险：贸易应收款项从2023年末8870万元升至2025年末5.48亿元，三年增长超5倍；应收账款周转天数从191天升至300天，回款效率极低。
• 业务结构严重倾斜：L4解决方案收入从2023年732.5万元暴增615.1%至2025年3.745亿元，占总营收68.4%；截至招股书日已获得2500辆L4意向订单，合约总价值超10亿元。而L2级辅助驾驶收入从1.84亿元降至1.39亿元，占比从90.2%暴跌至25.4%。中国L2-L2+软件方案商超40家，价格战激烈。
• 海外业务断崖式收缩：2023年海外收入1.267亿元（占比62.2%），2025年骤降至0.11亿元（占比2.0%）。原因包括欧盟对中国电动车加征反补贴税影响客户采购，以及海外市场由采埃孚、博世、大陆等本土供应商主导，天瞳威视缺乏本地化团队。

值得关注

• L4业务已成为营收支柱，但监管层面近期对自动驾驶牌照发放从严审核、审慎扩容，大额订单交付存在不确定性。
• 海外市场收缩后，公司计划先聚焦东南亚，再拓展日韩、中东及欧洲，拟通过IPO募资建立本地化运营和销售团队。
• 现金流持续净流出且应收账款高企，公司面临较大资金压力。