智谱、MiniMax港股创纪录暴涨后，宣布杀回A股
2026/05/30 12:55阅读量 2
智谱5月29日港股单日振幅超30%，累计涨幅1273%；同日MiniMax与中信证券签署A股IPO辅导协议。两家公司此前已启动科创板辅导，将齐聚A股。股价暴涨受AI热潮、低流通盘及恒生指数纳入预期驱动，但大起大落后市场开始审视估值与基本面差异。
事件概述
5月29日，智谱在港股盘中一度涨超23%至1993港元，市值短暂超越小米，随后半小时内跳水至1500港元，最终收跌1.42%，单日振幅30.47%。同日，MiniMax与中信证券签署上市辅导协议，A股IPO进程正式启动。继今年2月智谱增聘券商辅导科创板上市后，两家中国大模型龙头将再次会师A股。
核心信息
- 股价表现：智谱年初上市后累计涨幅超1273%，MiniMax累计涨幅超409%。截至5月29日，智谱市值7111亿港元，MiniMax市值2634亿港元。
- IPO认购：智谱公开认购超额1159倍，MiniMax达1837倍，刷新近年港股AI新股纪录。
- 上涨驱动：全球AI热潮、极低流通盘带来的稀缺性溢价，以及恒生指数纳入带来的被动资金流入预期（彭博测算智谱可吸引约510亿港元、MiniMax最高470亿港元南向资金）。
- 波动风险：5月29日智谱巨震源于获利盘出逃、基石投资者解禁预期削弱稀缺性溢价，以及市场重新审视高估值与基本面的差距。
值得关注
- 国际对比：美国AI巨头Anthropic完成650亿美元H轮融资，投后估值9650亿美元，年化营收超470亿美元。智谱、MiniMax 2025年全年营收分别仅为7.24亿元、5.43亿元人民币，差距显著。
- Agent时代机遇：“龙虾热”（OpenClaw）开启任务驱动模式，Token消耗量级增长。模型能力达标后，中国大模型仍有增长空间。
- 差异化路线：
- 智谱：技术生态路线，专注通用大模型与企业MaaS。针对Agent优化后，2026年一季度API调价83%仍实现调用量增长400%，ARR突破2.5亿美元，毛利率提升至18.9%。
- MiniMax：应用驱动路线，侧重C端与全球化。全球用户约3亿，超70%营收来自海外，ARR超3亿美元。
- 双资本平台：“港股+科创板”布局将为两家公司技术研发与业务扩张提供持续资金支持。