Snowflake财报后暴涨36%：AI投资从硬件转向软件的信号？

事件概述

Snowflake公布2027财年Q1业绩后，股价盘后暴涨约36%，5月28日开盘报237美元。华尔街多家投行上调目标价，UBS上调至325美元，Raymond James上调至275美元，Oppenheimer上调至295美元。市场解读为AI投资从芯片等硬件向软件应用转移的强烈信号。

核心业绩

• 总营收：13.91亿美元，同比增长33%，高于预期的13.2亿美元。
• 产品收入：13.34亿美元，同比增长34%，创公司史上最大环比美元增量。
• 调整后EPS：0.39美元，超出市场预期22%。
• Non-GAAP运营利润率：11.9%，较去年同期的9%提升近3个百分点。
• 自由现金流：2.33亿美元，利润率16.7%；调整后自由现金流2.66亿美元，利润率19.1%。
• 剩余履约义务（RPO）：达92.1亿美元，同比增长38%，预示未来收入确定性增强。
• 净收入留存率（NRR）：126%，较去年同期的124%进一步提升，客户持续加码。
• 大客户：年产品收入超100万美元客户达779家，同比增长29%；净新增客户总数616家，同比增长38%。

AI进展

• 使用Snowflake AI功能的账户数超13600个，Cortex Code使用账户超7100个，Snowflake Intelligence用户环比翻倍以上。
• CEO Sridhar Ramaswamy称Q1为“清晰的拐点”，AI推动增长从量变进入质变。
• AI产品线包括：Cortex（模型推理）、Cortex Code（开发AI应用）、Snowflake Intelligence（自然语言查询与分析），层层与底层数据云耦合。
• 收购Natoma，其基于MCP的企业级AI智能体治理平台，将AI版图从“数据+计算”扩展至“数据+计算+治理”。

AWS 60亿美元协议

• 与AWS签署五年60亿美元合作协议，规模从2020年的12亿美元、2023年的25亿美元跃升至此。
• 采购涵盖AWS自研Graviton Arm芯片（通用处理器）和GPU（AI工作负载）。
• 分析认为：Agentic AI（智能体）正在改变算力需求，CPU在任务调度和大量数据移动中的角色日益重要，Graviton的采购是为下一波AI浪潮提前布局。
• 协议不涉及股权投资，AWS未成为Snowflake股东，而是选择其作为顶级客户。

管理层指引上调

• 2027财年全年产品收入指引从56.6亿美元上调至58.4亿美元，增速从27%提升至31%。
• Non-GAAP运营利润率指引从12.5%上调至13.5%，调整后自由现金流利润率指引23%。
• Q2产品收入指引14.15亿至14.20亿美元，同比增长约30%，高于市场预期。

值得注意

• 市场将Snowflake表现视为AI软件赛道逻辑验证的标杆：企业愿意为AI数据平台付费，AI能带来真实营收增长。
• 但需注意，并非所有SaaS公司都具备类似“AI刚需管道”。判断AI软件公司成色的关键指标包括：RPO增速、AI产品渗透率、NRR。Snowflake三个指标全部达标，同类公司需逐一甄别。
• 未经证实的投资建议：不构成投资建议。