独立大模型赛道两年生死局：Coding能力定乾坤，四家公司分化明显
2026/05/27 09:50阅读量 2
文章分析了智谱、月之暗面、MiniMax、阶跃星辰四家中国独立大模型公司在Coding领域的竞争格局。四家公司在押注Coding主战场的时间先后和决策风格导致了市值差异：智谱最早押注Coding，市值最高；月之暗面被DeepSeek唤醒后快速追赶；MiniMax转身较晚，市值仅为智谱一半；阶跃星辰在Coding主战场失位，目标估值最低。当前面临Claude主导、阿里Qwen竞争、顶尖差距和港股估值泡沫等挑战。
事件概述
2025年至2026年，中国四家独立大模型公司——智谱、月之暗面（Kimi）、MiniMax、阶跃星辰——在代码生成（Coding）能力上的竞争白热化。它们之间的市值差距，本质上是押注Coding主战场的时间先后与决策风格代价的叠加结果。
核心信息
- 智谱：最早将资源集中投向Coding方向。在DeepSeek-R1发布后，内部判断“Coding成为唯一重要的事”，并于2025年7月将部分多模态和长文本团队并入Coding团队。2026年1月港股IPO获得1159倍认购，市值最高。
- 月之暗面：创始人杨植麟最初在DeepSeek冲击后隐退172天，但随后迅速调整战略，推出Kimi K2.5模型。2025年12月内部信称“短期不急于上市”，但智谱IPO后港股市场热情高涨，迫使其在4个月内接触投行准备赴港IPO。其GTC演讲获马斯克评价。
- MiniMax：创始人闫俊杰起初坚持“全模态融合是核心壁垒”，直到2025年Q3才接受需要Coding基础模型，于10月发布M2系列。智谱IPO后次日获得1837倍认购。2026年2月发布M2.5。
- 阶跃星辰：最晚转向，且未推出真正意义上的Coding专项模型。2026年1月宣布50亿元B+轮融资并与印奇合作，战略转向“AI+终端”。在Cursor套壳事件中完全旁观，模型未被硅谷工具采用。
关键事件时间线
- 2025年1月：DeepSeek-R1发布，引发四家公司不同强度反应。
- 2025年7月：智谱整合Coding团队。
- 2025年10月：MiniMax发布M2系列。
- 2025年12月31日：杨植麟内部信称“不急于上市”。
- 2026年1月8日：智谱港股上市，获1159倍认购。
- 2026年1月26日：阶跃星辰宣布印奇加入及50亿元融资。
- 2026年2月12日：智谱GLM-5发布同日，MiniMax M2.5发布。
- 2026年3月22日：Cursor套壳事件，硅谷编程工具Cursor被指套壳Kimi K2.5，后致歉并标注基座来源。
- 2026年3月底：智谱发布GLM-5.1，对标Claude Opus 4.6。
- 2026年5月：智谱单日涨36.9%，累计涨524%；四家公司市值分化明显。
值得关注
- 全球Coding付费市场仍被Claude主导：Claude占据全球Coding请求超60%，中国开源模型在OpenRouter平台整体token调用量一度占约30%，但付费市场份额极小。
- 阿里Qwen3-Coder的威胁：阿里同时拥有Coding能力第一梯队开源模型、国内最大云服务和无限资本，独立公司需回答“为何选择我们而非Qwen”。
- 技术差距依然存在：智谱GLM-5.1达Claude Opus 4.6的94.6%，Kimi K2.5的SWE-bench Verified为65.8%，均未超越Claude。
- 港股估值泡沫风险：智谱等公司股价暴涨透支了未来预期，若港股调整，将影响后续融资。
四家公司必须在2026年下半年至2027年回答核心问题：能否在Coding时代从“开源SOTA”做到“全球付费第一”。真正的考验才刚刚开始。