SpaceX与OpenAI同日递交上市申请，华尔街面临万亿估值博弈
2026/05/22 09:19阅读量 4
SpaceX于5月21日正式递交S-1，计划以代码SPCX在纳斯达克上市，目标估值1.75万亿至2万亿美元；同日OpenAI被曝与高盛、摩根士丹利合作起草IPO文件，最快9月上市。两家公司均处于巨额亏损状态：SpaceX 2025年净亏49.4亿美元，2026年Q1亏42.8亿美元；OpenAI年化收入约250亿美元，年度净亏440亿美元。市场对高估值态度冷淡，承销机构摸底反馈显示担忧估值泡沫。
事件概述
- SpaceX：美西时间5月21日，SpaceX正式向SEC递交S-1招股书，计划以代码“SPCX”在纳斯达克上市，目标估值1.75万亿至2万亿美元，募资上限750亿美元，首日上市预计6月12日。
- OpenAI：同日被曝正与高盛、摩根士丹利合作起草招股说明书，计划最快5月22日秘密递交IPO文件，最早9月启动上市。
核心信息
SpaceX：星链盈利难填太空AI与星舰巨亏
- 财务数据：2025年净亏损49.4亿美元；2026年Q1亏损42.8亿美元，Q1营收约47亿美元。
- 业务分拆：
- 星链（连接业务）：Q1营收32.6亿美元，营业利润11.9亿美元，占总营收69%。
- 航天业务（火箭发射、星舰）：Q1营收6.19亿美元，亏损6.62亿美元；星舰累计研发投入超150亿美元，2025年投入约30亿美元。
- AI业务（整合xAI后）：2025年全年亏损63.55亿美元，2026年Q1亏损24.69亿美元。
- 估值逻辑：市场将2万亿美元估值拆解为星链约0.5万亿、xAI约0.5万亿、太空AI基础设施远期期权约1万亿。SpaceX已向FCC申请部署多达100万颗卫星用于轨道AI计算，计划最早2028年部署。
- 控制权：马斯克持有85.1%投票权，采用双重股权结构。
OpenAI：烧钱速度驱动“回血式上市”
- 财务数据：2026年Q1年化收入约250亿美元，年度净亏440亿美元；每位月活用户贡献收入约25美元（竞争对手Anthropic为211美元）。
- 市场压力：Anthropic Q2营收预计达109亿美元，首次实现盈利，估值逼近9000亿美元已反超OpenAI。OpenAI在诉讼中赢得对马斯克“背离公益使命”的官司，但治理结构仍受质疑。
- 估值争议：以2026年预期营收为基准，远期市销率约28倍，远超英伟达的12倍；承销机构摸底反馈冷淡，主要顾虑估值过高。
值得关注
- 共同特征：两家公司均未以盈利说服投资者，而是以“未来承诺”换取高估值。SpaceX依赖火星殖民与太空AI剧本，OpenAI依赖AGI愿景。
- 市场风险：历史类比2021年科技股狂热后的惨烈回调；投资者需评估是否愿为远期愿景支付极高溢价。
- 后续影响：若成功上市，将成为史上最大IPO之一，但也可能为散户投资者带来高波动风险。