营收创新高股价反跌，英伟达逼近千亿美元营收与6万亿美元市值关口

事件概述

英伟达于5月20日美股盘后公布截至4月26日的2026财年第一季度财报，营收816.2亿美元，同比增长85%，环比增长20%；非GAAP毛利率75.0%，自由现金流490亿美元。尽管业绩超预期且创新高，因缺乏大起大落的“故事性”，盘后股价下跌1.26%。

核心信息

• 营收趋势：其季度营收已从2022年全年的不足300亿美元增长至当前水平。下季度营收预期中值为910亿美元（区间高值约930亿美元），按以往成绩单高出展望4.6%的惯例，实际可能超过950亿美元。华尔街最高预期为960亿美元，均接近千亿美元门槛。半年内单季营收有望突破1000亿美元。
• 市值预期：截至5月20日收盘市值5.41万亿美元，5月中旬一度超5.7万亿美元。摩根士丹利、Jefferies等机构目标价对应市值均高于6万亿美元，Wedbush分析师预测年内突破6万亿美元。
• 中国市场：公司CFO明确当前业绩指引不包括中国数据中心营收。尽管H200芯片已取得对华出口许可证，但该季度未在中国市场产生相关收入。黄仁勋曾表态“要回中国”，但能否重回市场仍不确定。
• 风险因素：AI需求是否见顶、科技巨头自研AI芯片竞争、推理需求增速超过训练需求（英伟达GPU更擅长训练）、Vera芯片交付后供应链成本上升可能压低毛利率。此外，高盛指出英伟达股价存在“上半年高光，下半年走弱”的季节性规律。

值得关注

英伟达将调整财报框架，未来以“数据中心市场”（含传统云服务商和主权AI、工业部署等）与“边端计算市场”划分披露数据，体现对第二类市场（主权AI、AI原生云等）和第三类市场（机器人、自动驾驶等）的重视。但这些新业务的经济性尚未明确，且英伟达此前在手机、元宇宙等领域的尝试并非都成功。DA Davidson分析师指出向机器人和汽车等新市场过渡存在时机风险。