英伟达Q1营收816亿美元，数据中心占比九成，黄仁勋宣布新战略瞄准全球25万家企业

事件概述

英伟达于当地时间5月20日发布2027财年第一季度财报，营收816.2亿美元创历史新高，同比增长85%；净利润583亿美元，同比增长211%，远超分析师预期。数据中心收入752亿美元，同比增长92%，占公司总营收的92%以上。公司对下一季度（截至7月）营收预测为910亿美元，高于分析师平均预期的870亿美元，但未触及最高预测960亿美元。财报发布后，英伟达股价收涨1.3%，但盘后震荡转跌，截至发稿下跌1.28%。市场已连续多次对英伟达超预期业绩反应冷淡——过去6份财报公布后5次出现股价下跌。

核心信息

业务重组：数据中心与边缘计算两大平台

英伟达宣布过渡到新的财务披露框架，将业务划分为两大市场平台：

• 数据中心：进一步分为Hyperscale（超大规模云）和ACIE（AI云、工业和企业市场）。Q1 Hyperscale收入380亿美元（占数据中心50%），环比增长12%；ACIE收入370亿美元，环比增长31%，其中AI云收入同比增长超两倍。主权AI收入同比增长超80%。
• 边缘计算：覆盖PC、游戏主机、工作站、AI-RAN基站、机器人、汽车等面向智能体AI和物理AI的数据处理设备。

黄仁勋在电话会上解释，AI已变得非常多元，运行位置从超大规模云扩展到企业本地、工业现场、工厂、超算中心和边缘端。未来每个基站、无线网络都可能成为AI驱动网络。

Blackwell与Vera Rubin进展

• Blackwell架构需求强劲，GB300和NVL72尤其突出，前沿模型开发商和超大规模云厂商已累计部署数十万块Blackwell GPU，为英伟达史上最快产品爬坡速度。OpenAI GPT-5.5与Blackwell共同设计并部署；微软Fairwater AI数据中心提前上线，由数十万块Blackwell驱动；AWS今年将增加超100万块Blackwell和Rubin GPU；Google Cloud向客户提供Blackwell能力。
• Vera Rubin计划今年下半年开始量产出货，第三季度启动。黄仁勋称几乎每一家前沿模型公司都会从一开始就采用Vera Rubin。

Vera CPU：智能体AI时代的增长新线

黄仁勋表示，Vera CPU基于定制Arm核心打造，与Rubin GPU和NVLink端到端协同设计。与x86替代方案相比，每核心性能最高提升1.5倍，每瓦性能提升2倍，每机架密度提升4倍。英伟达称该CPU为公司打开2000亿美元潜在市场，今年对CPU总收入可见性接近200亿美元。黄仁勋强调，Vera CPU对应新增工作负载，而非替代GPU：在智能体系统中，GPU负责“思考”，CPU负责I/O编排、内存管理、工具调用等任务。未来AI经济学将从“每核心多少美元”变为“每美元多少Token”或“每Token多少美元”。

黄仁勋解读增长方向与市场空间

• 英伟达增长不只依赖超大规模云（全球仅少数几家），第二类市场（AI原生云、企业、工业、主权AI）对应全球约25万家公司，进入方式更复杂但增长空间更大。黄仁勋认为超大规模云资本开支今年约1万亿美元，未来将向3万亿至4万亿美元增长，但英伟达增长应快于此，因为第二类市场增速可能更快。
• 推理市场份额快速提升：Anthropic今年加入合作伙伴体系后扩张迅速，英伟达通过Azure、AWS、CoreWeave等渠道为其保障算力。此前英伟达对Anthropic覆盖基本为零，推理领域份额正极快提升。
• 针对LPX等低延迟高Token速率加速器，黄仁勋认为这类产品吞吐量、模型规模容量和上下文处理能力较低，在相当一段时间内仍为小众市场（低于20%），不会替代Grace Blackwell或Vera Rubin等全生命周期AI平台。

中国市场与股东回报

• 英伟达首席财务官克雷斯表示，与中国上一季度一致，业绩展望中未纳入任何中国数据中心计算收入。
• 英伟达宣布800亿美元股票回购计划，并将季度现金股息从每股1美分提高至0.25美元，今年计划向股东返还约50%的自由现金流。

值得关注

黄仁勋将本季度业绩与智能体AI拐点直接挂钩，认为AI已从“锦上添花”变为提高各行业生产力的必需品。AI基础设施支出预计到2030年达到每年3万亿至4万亿美元。下一波浪潮将是物理AI，数十亿自主系统和机器人将在物理世界中运行。英伟达作为全栈AI工厂平台，通过Vera CPU、Blackwell/Rubin GPU以及CUDA向机器人、自动驾驶、嵌入式医疗、AI-RAN电信基站等边缘场景延伸，处于这些转型的中心。