AI光通信“冰火两重天”：中际旭创单季净赚57亿，富通集团亏损超60亿破产

事件概述

2026年第一季度，AI大模型带来的算力需求引爆光通信赛道，但行业内企业业绩呈现极端分化：头部厂商利润暴增，老牌企业却深陷亏损甚至破产。

核心信息

冰火两重天的财报

• 中际旭创：一季度营收194.96亿元（同比+192%），净利润57.35亿元（同比+262%），单季利润达2025全年53%。
• 新易盛：一季度营收83.38亿元（同比+106%），净利润27.80亿元（同比+77%），800G光模块全球市占率25%-30%。
• 源杰科技：一季度营收同比增长321%，净利润同比增长1153%。
• Lumentum：2026财年三季度营收8.08亿美元（同比+90%），光元器件营收同比+77%，订单排至2028年。
• 英伟达两个月内在光连接领域承诺投资超70亿美元，与Coherent、Lumentum各签署20亿美元光互联协议，并推动康宁将光连接制造产能提升10倍。
• 富通集团：2023年亏损42.67亿元，2024年亏损61.95亿元，2025年子公司申请破产重整。
• 联特科技：归母净利润同比跌83.71%；华工科技光模块业务毛利率2024年仅8.4%。

技术、资本与客户资源集中加速分化

• 高端光模块（800G/1.6T）毛利率显著高于低速率产品。中际旭创800G光模块全球市占率超40%，毛利率从34.65%升至42.61%；而低速率厂商毛利率普遍不足20%。
• 资本向头部集中：2026年一季度北向资金加仓通信行业232亿元，光模块“三巨头”（中际旭创、新易盛、天孚通信）合计获加仓超230亿元。
• 客户认证壁垒极高：英伟达、谷歌、微软等巨头订单集中于少数头部供应商。中际旭创占英伟达1.6T光模块采购约80%份额，来自英伟达订单约占公司总收入60%。

头部企业仍面临结构性挑战

• 毛利率问题：国内光纤龙头毛利率普遍低于海外。长飞光纤毛利率约30%，而亨通光电（12.46%）、中天科技（13.88%）较低。主要因业务结构偏向低毛利的电网建设和铜导体业务，高毛利的光通信占比低。
• 产能瓶颈：800G光模块2026年全球需求预计4500万-5000万只，1.6T光模块需求预计突破2500万只，但上游EML激光器芯片等关键元器件产能受限。中际旭创、天孚通信持续扩产仍供不应求。
• 供应链依赖：头部企业预付款激增——中际旭创从1.34亿元增至14.88亿元，新易盛从1696万元增至6.82亿元。200G及以上速率EML激光器仍需进口，第一大供应商采购占比高达24%-36%。

从“外需依赖”到“内生增长”

• 头部光模块企业境外收入占比极高：中际旭创境外收入占90.6%（其中英伟达、谷歌、微软、Meta为核心客户），新易盛境外占比96.2%。
• 国内算力投资正在加速：字节跳动2026年AI资本开支计划上调至2000亿元（+25%），快手、小米亦大幅加码。
• 合作落地：国内三大运营商、阿里、腾讯、华为云等已成为重要客户，中际旭创进入阿里巴巴供应链，华为与亨通光电、光迅科技、天孚通信等合作。

值得关注

AI光通信行业的高速增长伴随剧烈的结构性洗牌，技术迭代、资本集中和客户壁垒使头部企业优势持续扩大，但毛利率偏低、关键元器件依赖进口、单一客户依赖等问题仍制约长期竞争力。国内算力需求的爆发为光通信企业提供了第二增长曲线，但全球供应链博弈和产能瓶颈将是未来三年的关键变量。