AI“六小龙”变“四小龙”：Coding主战场决定两年生死，智谱领跑但各有代价
2026/05/20 20:40阅读量 4
中国独立大模型赛道经过两年洗牌，从“AI六小龙”缩减为智谱、月之暗面、MiniMax、阶跃星辰“四小龙”。Coding成为核心生产力战场，布局时间线直接决定市值排位：智谱最早押注、市值最高；月之暗面被迫转身，估值仅为智谱三成；MiniMax因C端底盘支撑市值居第二；阶跃星辰多线布局分散，目标估值最低。各公司决策风格也带来差异化运营风险。
事件概述
中国独立大模型赛道经历两年剧烈洗牌，从最初的“AI六小龙”缩减为四家。零一万物放弃超大基模预训练，百川智能转向医疗AI。DeepSeek-R1以1/100成本对标顶级闭源模型，彻底打破“中国版OpenAI”叙事。剩余四家于2026年初在港股完成上市，市值差距显著，核心源于对Coding主战场的布局差异。
核心信息
- Coding成为主战场：2025年12月OpenRouter与a16z报告显示，编程在付费模型token使用量中的占比从年初11%飙升至年末50%以上。全球Coding主战场仍由美国闭源巨头主导（Anthropic Claude曾占编程API超60%），但中国公司已在主流评测榜单占据一席之地。
- 布局时间线决定市值排位：
- 智谱（市值约5100亿港元）：最早布局，2022年起坚持对标GPT打磨基础模型。2026年2月GLM-5在SWE-bench Verified拿下77.8分（当时开源最高），GLM-5.1在SWE-Bench Pro全球第一。全程在10万张华为昇腾芯片上训练，是美国制裁下国产芯片训练出的顶级模型。运营短板突出：GLM-5上线9天因算力预估失误公开致歉。
- 月之暗面（估值约1550亿港元等值）：受DeepSeek-R1冲击被迫转向Coding，2025年7月Kimi K2在SWE-bench Verified获65.8%（当时开源SOTA），已进入第一梯队。但起步比智谱晚三年，技术叙事高度集中于创始人杨植麟，梯队深度不足，且无大厂现金支撑。
- MiniMax（市值约2500亿港元）：原本押注C端出海全模态，2024年已自负盈亏。2025年10月才推出首款Coding导向基础模型M2，2026年2月M2.5在SWE-Bench Verified获80.2%追平第一梯队。因有Talkie等C端现金牛，市值高于月之暗面，但开发者心智占位落后两个季度。
- 阶跃星辰（目标估值最低）：技术阵容豪华但2024-2025年多线布局未聚焦Coding，主流Coding评测榜几乎缺席。2026年1月印奇加入后战略转向“AI+终端”，路线务实但已掉队。
值得关注
- 智谱的学院派运营天花板：技术长线布局强，但运营能力薄弱，服务稳定性被业内诟病。未来运营短板可能成为估值天花板。
- 月之暗面的单极风险：杨植麟是技术叙事的唯一承重墙，一旦出现变化则技术重心丧失。投资人对单极模式谨慎，限制估值提升。
- MiniMax的判断滞后：大厂出身擅长体系化运营，但对赛道转向判断滞后。核心C端虚拟陪伴业务受新规约束，面临政策调整压力。
- 阶跃星辰的战略妥协：多线布局但无核心第一，印奇加入后转向“AI+终端”属于承认在Coding主战场掉队，仍有翻身可能。