腾讯AI迟到的苦果：机构投资者耐心耗尽，呼吁战略清晰化
2026/05/20 00:08阅读量 20
长期持有腾讯的机构投资者公开发声，批评腾讯在AI时代多次错过节奏：信息发布粗糙、行动慢于对手、商业叙事模糊。2025年至今腾讯股价显著跑输阿里，机构已开始减持并重新将其定义为现金牛/防御股。投资者呼吁腾讯给出清晰的AI战略蓝图、主动对外叙事以及实权AI负责人，否则市值将长期处于低估值区间。
事件概述
一位持有腾讯超过20年的早期港股机构投资者撰文指出，腾讯在AI时代正失去市场信任。自2022年11月ChatGPT问世以来，腾讯在AI领域的反应持续滞后：2023年百模大战沉默，2024年豆包、Qwen、DeepSeek等竞品活跃时混元仍在打磨，2025年资本开支仅增长3%（阿里、字节均大幅增加），2026年3月宣布AI投入翻倍的同时又暗示可能减少回购，导致股价当日下跌6%。目前腾讯市值已跌至约4.2万亿港元，较年初显著下滑，跑输恒生科技指数和阿里巴巴。
核心批评
- 信息发布粗糙：业绩会上AI战略回答模糊（如“应用落地、产业实用为导向”），AI Lab解散等重大组织调整未通过正式公告通知投资者，混元HY3 Preview的差异化战略也未讲透。机构投资者认为腾讯将可量化信息藏匿，用模糊言辞代替判断。
- 行动慢一拍：视频号晚抖音3年，云业务晚阿里云5年，大模型晚ChatGPT 15个月，AI Lab整合晚行业18个月，资本开支转向AI晚阿里一整年。
- 商业叙事迟钝：微信全球14亿月活、企业微信渗透率提升、视频号商业化加速等基本面被忽视，腾讯未将“微信Agent：14亿人的AI操作系统”等性感故事讲清，管理层至今未做出明确押注（基模/Agent/云算力/安静赚钱）。
- 姿态傲慢：作者认为腾讯以“低调、克制”为名的傲骄，导致其不愿公开承认落后，拒绝主动调整叙事。
机构资金实际动向
- 权重下调：机构投资者已将腾讯在中国互联网组合中的权重从35-40%降至约25%。
- 估值重定义：腾讯从成长股被重新定义为现金牛+防御股，估值倍数中枢从20x永久下移至14-15x。
- 仓位转移：部分同行已将腾讯从主动管理Alpha组合调出，仅保留在被动指数对标组合中。
- 若趋势持续，市值将进入3.5-4.5万亿港元低估值平台期。
投资者诉求
- 给出未来三年清晰AI战略蓝图，明确押注方向与不押注方向。
- 举办高规格发布会，讲透“微信Agent+14亿用户+应用层撒手锏”叙事。
- 公布对得起股东的资本开支计划（例如明确1000亿级数字）。
- 在公开场合承认“慢了，但想清楚了”。
- 任命直接向最高管理层汇报、有资源调度权和公共形象的AI战略负责人。