昆仑芯A+H双线冲刺，百度芯片“断奶”倒计时

事件概述

昆仑芯（北京）科技股份有限公司于2026年5月7日正式启动科创板上市辅导，辅导机构为中金公司。此前在2026年1月1日，公司已通过联席保荐人以保密形式向香港联交所提交A1上市申请，拟在港交所主板挂牌。港交所已确认百度可进行建议分拆，分拆完成后昆仑芯仍为百度附属公司。这意味着昆仑芯正同步推进A+H双资本平台布局。

核心信息

• 股东结构：昆仑芯成立于2011年6月，注册资本约4.12亿元，控股股东百度（中国）有限公司持股57.67%。截至2025年7月D轮融资完成，估值达到210亿元，股东多达44位，覆盖国有资本、产业巨头、金融机构，包括中国移动旗下中移和创等。
• 市场地位：据IDC数据，2024年中国加速计算芯片市场，英伟达出货190万片，华为昇腾64万片，昆仑芯6.9万片，位列第三，后续为天数智芯3.8万片、寒武纪2.6万片、沐曦2.4万片。昆仑芯以AI推理芯片为主，训练侧相对薄弱。
• 商业化进展：2025年8月，昆仑芯在中国移动集采项目中三个标包均排名第一，拿下十亿级别订单，成为走出百度内循环的标志性事件。据调研纪要，2025年全年营收约35亿元（较2024年20亿元增长超70%），多家券商预测2026年营收可达65-83亿元，但尚未经审计。
• 产品路线图：2025年底公布下一代芯片：M100主攻大规模推理，计划2026年量产；M300面向超大规模多模态训练和推理，预计2027年上市。但在先进制程产能受限背景下，能否获得足够流片份额是外界关注焦点。
• 估值与上市逻辑：港股侧重国际化融资与品牌，科创板则提供更高估值溢价（参考摩尔线程首日涨超400%、沐曦涨超692%）。对百度而言，分拆昆仑芯可使其在独立市场获得估值，中银国际估算昆仑芯对百度估值贡献约500亿港元（约百度市值四分之一），同时减轻芯片亏损对母公司财报的拖累。

值得关注

昆仑芯需在招股书中证明其独立于百度的客户结构（目前大客户如中国移动的订单占比）及软件生态竞争力（CUDA兼容性表现）。其上市时机正值国产AI芯片公司集体冲刺资本市场：摩尔线程已登陆科创板，沐曦、壁仞、天数智芯等均在推进上市。Gartner预测2026年AI半导体营收占半导体总营收30%，超大规模企业AI基础设施投入增幅超50%。昆仑芯后续能否按时兑现M100/M300路线图、建立独立商业生态，是长期价值的关键。