寒武纪2026年一季报：营收28.85亿元同比增159.56%，净利润转正现金流改善

事件概述

寒武纪（688256.SH）于2026年4月29日披露一季度财报：营收28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%；扣非归母净利润9.34亿元，同比增长238.56%。业绩增长主因人工智能行业算力需求持续攀升，公司产品竞争力推动市场拓展和应用落地。经营活动现金净流量由上年同期-13.99亿元大幅转正至8.34亿元，现金流健康度显著提升。

核心指标与评级

• 规模与增长：营收同比增159.56%，合同负债从2025年末的61万元跃升至3.96亿元，预示未来收入有保障。
• 盈利能力：一季度净利润10.13亿元，扣非净利润增速238.56%高于归母净利润，主业盈利质量更高。研发投入3.24亿元（同比增18.88%），但研发占营收比从上年同期的24.53%降至11.23%，规模效应显现。
• 运营与风险：应收账款同比增长81.79%，预付款项同比增154.72%，大规模备货占用营运资金。一季度计提存货跌价准备2.46亿元，反映AI芯片行业快速迭代带来的库存风险。
• 现金流：经营现金流由负转正至8.34亿元，资金链健康度提升。
• 估值与评级：市盈率（TTM）仍高达290倍，市场给予高成长定价。济安金信竞争力评级为A级，八大财务能力中发展能力、盈利能力、规模实力获最高aaa评级，运营效率a、偿债能力aa、现金流量a、资产质量a，但资本结构评级为b，指出当前负债与股权比例在高速扩张期略显吃力。

值得关注

• 业绩高增长得益于AI算力需求爆发，但高市盈率（290倍）意味着市场已提前透支乐观预期。
• 合同负债激增至3.96亿元预示未来收入有保障，但备货激增（预付款项、存货跌价准备）带来库存和资金压力，需关注后续回款效率。
• 资本结构评级仅b，反映公司在大规模扩张中负债与资本配置需要优化。