苹果2026财年Q2财报：iPhone 17中国大卖，对冲存储涨价压力，但AI缺位仍是长期悬念

事件概述

苹果发布截至2026年3月的2026财年第二季度财报，整体表现强劲，收入与毛利率均超出市场预期。增长主要由iPhone 17系列在中国热销驱动，软件服务亦维持两位数增速。尽管存储芯片价格持续上涨，苹果通过供应链管控维持了硬件毛利率提升。财报同时确认蒂姆·库克将于9月卸任CEO，由约翰·特努斯接任。

核心数据

• 整体营收：1112亿美元，同比增长16.6%（市场预期1097亿美元）。
• 毛利率：49.3%，同比提升2.2个百分点（市场预期48.5%）。
• iPhone业务：收入570亿美元，同比增长21.7%，估算出货量同比增加5.5%，出货均价同比上涨15.3%。
• 软件服务：收入310亿美元，同比增长16%，毛利率升至76.7%，以28%的收入占比贡献43%的毛利润。
• 其他硬件：Mac收入84亿美元（+5.7%），iPad收入69亿美元（+8%），可穿戴等收入79亿美元（+5%）。
• 大中华区：收入同比增长28%，其中iPhone出货量同比大增33%，市场份额升至19%，同比提升5.3个百分点。
• 下季度指引：预计营收同比增长14%-17%，毛利率47.5%-48.5%。

iPhone 17与中国市场拉动效应

本季度iPhone业务增速连续两季超过20%，关键变量是中国大陆市场。在256GB版本可享受国家补贴政策的刺激下，iPhone在中国区的出货量逆势增长33%，而同期中国整体手机市场下滑3.6%。这使得中国成为苹果表现最好的地区，并带动全球iPhone出货均价上升至约933美元。美元兑人民币贬值也进一步放大了收入与价格端收益。

存储涨价背景下的毛利率韧性

面对业界普遍的存储芯片涨价压力，苹果硬件毛利率反而同比提升至38.7%，原因包括：

• 与内存供应商签订长期采购协议锁定成本，并利用规模优势获得优惠合约价，辅以库存缓冲。
• 自研基带，同时压低其他非内存零部件的成本。
• iPhone 17出货量增长带来的规模效应，叠加产品结构优化和美元兑人民币贬值红利。
  公司给出的下季度毛利率指引仍维持在47.5%-48.5%，显示其对成本消化能力有信心。

CEO换届与战略平稳过渡

苹果宣布库克将于2026年9月1日卸任CEO并转任执行董事长，硬件工程高级副总裁特努斯接任CEO。市场普遍认为这是经过长期计划的安排，不会导致战略方向重大偏离。特努斯的硬件背景被视作适配下一代智能手机与AI终端的竞争需要，库克留任将继续处理全球政策事务。

AI缺席成为长期焦点

财报亮眼之余，市场对苹果中长期成长性的疑虑集中在AI领域。当前资本开支仅19.7亿美元且同比大幅下滑，AI方面的投资主要通过自研芯片的研发费用体现，而非大量采购外部算力。尽管短期业绩由iPhone17和软件生态支撑，但如若苹果迟迟未能在AI或新一代Siri上取得突破，可能面临其他厂商（如OpenAI计划推出的AI手机）的冲击。市场期待管理层换届能带来更深层次的创新突破，以推动估值离开传统区间。