AI与具身智能热潮下，生物医药投资人的冷静与破局之道
2026/04/28 11:25阅读量 2
在AI和具身智能估值飙升的背景下，生物医药一线投资人承认“眼馋”但更强调行业周期与长期价值。嘉宾们指出，AI正通过自动化实验、数据闭环及分子设计深刻改变制药逻辑，但核心仍在于解决真实临床需求。面对ADC、GLP-1等赛道的同质化竞争，差异化需建立在坚实临床数据、源头创新及全球化商业化能力之上。此外，GP之间正从“抢份额”转向资源互补的联合投资，出海则要求团队具备全球视野与合规能力。
事件概述
在投中第20届中国投资年会圆桌论坛上，来自清松资本、道远资本、高特佳投资、德福资本及贝达基金的五位资深投资人，就AI与具身智能对生物医药行业的冲击、赛道内卷下的差异化策略、GP合作模式演变以及出海挑战进行了深入探讨。
核心信息：AI重塑制药逻辑
- 技术突破与闭环形成：OpenAI发布GPT Rosalind，实现了从文献阅读、靶点发现到实验步骤安排的完全自动化；国内晶泰科技已构建“实验设计 - 自动化实验室执行 - 数据反哺”的闭环。机器人辅助高通量筛选结合多模态湿试验数据，被视为未来的理想研发状态。
- 效率提升与成本优化：AI在筛选靶点、Linker及蛋白方面显著提升研发效率，并正在取代冗长的生产与办公流程。在医保控费与集采压力下，利用AI降本增效成为企业刚需，也是国家“十五五”规划鼓励的方向。
- 认知深化：AlphaFold解析蛋白仅是开始，未来将更多临床数据与分子结构输入模型，可能颠覆现有的疾病认知与治疗范式（如从放化疗到靶向、免疫再到AI驱动的新机制）。
核心信息：穿越周期的差异化策略
- 拒绝伪创新：在PD-1、GLP-1、ADC等热门赛道，单纯的数据微调或“为了创新而创新”无法构成真正的差异化。真正的差异化需基于坚实的临床数据（如OS、PFS）、真实的临床痛点（如过敏治疗缺口）或前沿科学路径（如异种器官移植）。
- 平台拓展性与商业化：项目需具备平台延展性（如合成致死小分子库可适配多种ADC载荷），且必须算得过商业账。CGT领域曾因商业化落地难被搁置，但随着体内CAR-T等技术降低成本的潜力显现，重新受到关注。
- 以终为始：投资决策应回归市场验证，关注产品是否具备国际认可度、能否在医保控费环境下获得买单，以及是否具备全球化竞争能力。
核心信息：GP合作与出海新趋势
- 从“抢份额”到“共舞”：早期GP与中后期/产业资本（如德福、贝达）形成互补。合作关键在于资源匹配（如国内外资源互补）、利益分配前置对齐以及投后赋能协同，避免恶性竞争，共同扶持企业穿越死亡之谷。
- 出海必修课：
- NewCo陷阱：需明确设立NewCo是为了短期融资还是长期平台发展，结构设计需匹配战略目标。
- 核心能力：团队必须具备海外临床推进能力、与监管机构顺畅沟通的能力以及对全球监管差异的理解。
- 全球视角：BD交易常态化要求企业与基金具备全球眼光，理解各国合规与研发要求，避免闭门造车。
关键结论
生物医药仍是“长坡厚雪”的赛道，尽管面临AI带来的估值波动与行业内卷，但耐心资本与深度研究的价值并未减弱。未来的赢家将是那些能真正拥抱技术变革、坚持源头创新、并具备全球化商业化能力的企业与投资机构。