中信证券研报：2026年Agent Commerce落地，支付与基础模型层投资确定性高
2026/04/27 08:53阅读量 3
中信证券指出，2026年是Agent Commerce从概念验证走向协议化、标准化和规模化落地的关键窗口期。AI Agent将承接全链路交易职能，推动商业逻辑由“人找货”向“需求即交付”转变。在产业链中，支付清算层和基础模型层具备较强的投资确定性，而平台/入口层和工具链层则拥有广阔的发展弹性。
事件概述
中信证券发布研报分析认为，2026年将是Agent Commerce（智能体商务）发展的关键转折点。该模式并非传统电商的局部功能升级，而是AI时代消费互联网基础设施的重大变革。
核心趋势：商业逻辑重构
- 职能转移：AI Agent开始承担需求理解、商品筛选、比价决策及下单支付等全链路交易职能。
- 模式演进：商业运行逻辑正加速从传统的“人找货”迈向“需求即交付”。
投资确定性分析
基于产业链角度，研报对以下层级进行了明确的投资价值判断：
- 高确定性层级：支付清算层和基础模型层。这两层因在Agent Commerce架构中的核心支撑作用，具备较强的投资确定性。
- 高弹性层级：平台/入口层和工具链层。这两层在生态构建中拥有广阔的发展空间和弹性。
行业背景
当前A股市场在AI热潮与地缘政治扰动下博弈，公募基金持仓呈现典型的“哑铃型”特征（一端为AI科技，一端为重资产低淘汰性的HALO资产），但部分基金经理操作存在“言行背离”现象，折射出业绩排名压力与长期价值投资之间的深层焦虑。