芯片大佬蒋学明跨界“抄底”：斥资11亿布局零食与刀剪，核心资产东芯股份却连亏三年

事件概述

近期，A股市场出现资本大佬密集“扫货”现象。出身乡镇企业、涉足纺织、基建、水泥及芯片等多个领域的资本操盘手蒋学明（《2026胡润全球富豪榜》显示其父女财富达120亿元），在短短数日内接连在休闲零食和刀剪两个消费赛道落子，被外界视为典型的“困境资产猎手”切换至消费领域进行“抄底”。

核心交易信息

1. 入主休闲零食龙头：来伊份

• 交易时间：2026年4月8日公告。
• 交易标的：苏州东合恒一投资合伙企业（有限合伙）（简称“东合恒一”）受让来伊份控股股东爱屋企管及其一致行动人持有的10%股份（3344.24万股）。
• 交易金额：总价约3.84亿元人民币（每股11.48元）。
• 股权结构变化：交易完成后，东合恒一成为来伊份第二大股东。股权穿透显示，蒋学明为东合恒一的最终受益人，其控制的东方新民控股有限公司为执行事务合伙人。
• 承诺条款：受让方承诺18个月内不减持；12个月内不向上市公司注入资产或收购上市公司资产。

2. 控股刀剪老字号：张小泉

• 交易时间：2026年4月17日公告确认中选，4月21日签署协议。
• 交易标的：杭州富阳瀚朋启琛自有资金投资合伙企业（有限合伙）（简称“瀚朋启琛”）作为张小泉集团重整投资人。
• 交易金额：重整对价款项为7.5亿元人民币。
• 股权结构变化：若重整顺利完成，瀚朋启琛将成为张小泉集团的控股股东，进而间接持有上市公司张小泉的股份。瀚朋启琛的执行事务合伙人为苏州东通信息产业发展有限公司，实控人同样为蒋学明。
• 背景对比：此次重组前，张小泉无控股股东及实际控制人。尽管公司去年业绩预增（归母净利润预计0.48亿-0.68亿元，同比增长91.67%-171.53%），但此前曾深陷“断刀门”风波，且昔日控股股东名下的迈巴赫品牌已被低价出售。

关联资产表现：东芯股份的困境

蒋学明频频跨界的同时，其旗下核心上市平台东芯股份（半导体存储芯片厂商）正面临严重的业绩压力与资金流出问题。

业绩持续亏损

• 2025年状况：营收9.21亿元（同比增长43.76%），但归母净利润亏损1.95亿元。
• 长期趋势：这是东芯股份连续第三年亏损。2023年亏损3.06亿元，2024年亏损1.67亿元，三年累计亏损达6.68亿元。
• 现金流恶化：经营活动产生的现金流量净额连续四年为负（2022年至2025年分别为-2.61亿、-3.02亿、-2.78亿、-1.58亿元）。
• 存货风险：截至2025年末，存货规模达10.66亿元，占总资产比例27.75%，较上年增长19.41%。公司已计提存货跌价准备7648.09万元，并提示若市场需求不及预期可能进一步增加损失。

控股股东大幅减持套现

在核心资产业绩承压期间，蒋学明控制的控股股东东方恒信及其一致行动人进行了多轮减持，累计套现规模巨大：

• 2025年8月：集中竞价减持1.9%，套现约8.45亿元。
• 2025年10月：询价转让减持3%，套现约10.95亿元。
• 2026年4月：询价转让减持1%，套现约4.42亿元。
• 合计：上述三笔交易累计套现约23.8亿元。

针对市场关于“减持资金是否用于购买张小泉资产”的疑问，东芯股份董秘办回应称，两者之间没有必然联系。

人物背景与战略意图

蒋学明早年从乡镇色织厂起步，随后在公路（合巢芜高速）、水泥（东吴水泥）、能源（阳光油砂）等领域积累巨额财富。2005年成立东方恒信后，其资本运作能力凸显，曾成功运作泰山石油、南极电商借壳等案例。2014年进军芯片行业创立东芯半导体，并于2021年推动其在科创板上市。

此次接连入局业绩分化的来伊份（连续两年亏损）和张小泉（虽有增长但品牌受损），标志着蒋学明的资本版图进一步向消费领域延伸。市场普遍将其定义为“困境资产猎手”，关注其能否利用过往在多个周期中翻盘的经验，在新赛道复制传奇，同时解决东芯股份当前的经营危机。