英特尔Q1财报超预期：服务器CPU提价与良率改善驱动利润回升，代工业务获新突破

事件概述

北京时间2026年4月24日盘后，英特尔（Intel）发布了2026年第一季度财报。在经历转型阵痛期后，公司核心财务指标全面反弹，营收重回正增长，毛利率显著修复，并给出了优于预期的下季度指引。

核心财务数据

• 营收表现：本季度实现营收136亿美元，同比增长7%。该数据远超公司此前给出的117-127亿美元指引区间。
• 盈利能力：
  • 毛利率达到39.4%，环比提升3.3个百分点，大幅高于市场预期的32.5%。
  • 毛利总额为53.5亿美元，环比增长14%。
  • 净亏损为37.3亿美元，但核心经营性利润约为9.3亿美元，环比有所提升。
• 费用控制：
  • 核心经营费用（研发+销售及管理）为44亿美元，同比下降8%。
  • 员工总数缩减至8.32万人，环比减少1900人，继续执行裁员降费策略。

业务板块分析

1. 客户端业务（PC端）

• 收入：77亿美元，同比增长1.3%。
• 市场表现：尽管全球PC出货量同比增长约4%，但英特尔增速低于大盘，显示其在PC市场份额仍有流失，尤其在桌面级CPU领域面临AMD的强力竞争。
• 应对策略：公司正通过与英伟达合作推出AI PC SoC产品，试图在AI终端市场构建新的竞争壁垒。

2. 数据中心及AI业务

• 收入：50.5亿美元，同比增长22%，成为主要增长引擎。
• 增长逻辑：
  • 需求侧：AI大模型重心从“训练”转向“推理”，市场对低延迟要求提高，CPU在数据预处理和资源调度中的价值凸显。
  • 价格侧：服务器CPU产品提价10-15%，直接带动收入增长。
• 生态合作：公司已与英伟达建立合作，近期又宣布与谷歌达成多年期战略合作，将在谷歌基础设施中部署多代至强（Xeon）处理器，并联合开发IPU（基础设施处理单元），进一步巩固x86架构在AI领域的地位。

3. 晶圆代工业务（IFS）

• 收入：54.2亿美元，同比增长16%。
• 现状：目前代工收入主要服务于自有产品（如Panther Lake），对外代工收入仅约1.7亿美元，占比不足3%。
• 技术进展：18A工艺已量产并用于自有产品，虽在晶体管密度上仍落后于台积电，但良率正在改善。14A工艺预计2028年左右量产。
• 未来看点：公司与马斯克旗下的Tesla、SpaceX及xAI共同启动“Terafab”项目，计划在得克萨斯州建设超级晶圆厂，采用14A工艺生产高性能芯片。此举被视为英特尔代工业务获得“大客户”背书的关键一步。

战略动态与展望

• 资产回购：2026年4月1日，英特尔斥资约142亿美元回购了爱尔兰Fab 34工厂49%的股权，恢复对该EUV制造基地的100%控制权，标志着公司现金流状况好转，不再依赖出售资产维持运营。
• 下季度指引：
  • 预计2026年Q2营收为138-148亿美元，高于市场预期的131亿美元。
  • 预计Q2毛利率为37.5%，虽因18A量产初期拖累环比下滑，但仍显著优于市场预期的34.7%。
• 估值逻辑：当前市场给予英特尔较高PE倍数，主要包含了对CPU业务复苏及代工业务成功拓展的预期。随着先进制程良率提升及外部客户订单落地，公司有望迎来新一轮成长空间。