AI算力驱动光模块龙头业绩爆发：中际旭创单季利润超去年全年，市值破9000亿

事件概述

受全球AI算力基建需求激增驱动，光模块龙头企业中际旭创（300308.SZ）于2026年4月发布一季报，业绩呈现爆发式增长，带动CPO概念股集体上涨，市场对其未来盈利能力预期乐观。

核心财务数据

• 营收与利润：2026年第一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。单季度净利润已超过2024年全年总额（51.71亿元）。
• 市值表现：股价收于851元/股，总市值达9456亿元。同期创业板指大涨逾1%，通信网络设备及器件板块指数涨幅达4.6%。
• 历史对比：2025年全年营收为382.4亿元，净利润突破百亿元大关（107.97亿元）；2024年营收为238.62亿元，净利润为51.71亿元。

技术与市场地位

• 产品迭代领先：公司于2018年首发400G光模块，2023年全球最早推出1.6T产品，比主要竞争对手新易盛早约15个月。目前800G和1.6T等高毛利产品占比持续提升，驱动毛利率环比增长。
• 核心客户依赖：公司是全球AI算力基础设施的关键供应商，主要客户包括英伟达（NVIDIA）、谷歌（Google）等。LightCounting数据显示，自2023年5月起，谷歌大幅增加采购，且采购了中际旭创过半的800G产品，双方合作的1.6T产品已进入量产阶段。
• 行业竞争格局：新易盛凭借低功耗LPO（线性驱动可插拔光模块）方案快速崛起，占据800G市场约25%份额，在LPO细分领域市占率高达75%。摩根大通预测，CPO（共封装光学）技术规模化应用预计需等到2027年之后，短期内可插拔光模块仍为主流。

潜在风险与挑战

• 客户集中度高：前五大客户贡献了75.98%的收入，其中第一大客户占比达24.06%。若海外云厂商资本开支不及预期或削减订单，将对公司营收造成直接冲击。
• 供应链依赖与备货压力：高端光芯片和电芯片国产化率不足20%，严重依赖海外厂商。为应对供应链紧张，2026年Q1预付款飙升至近15亿元，存货规模攀升至156.72亿元（2025年末为126.81亿元），存货周转率下滑近两成。
• 技术迭代风险：光模块行业技术迭代迅速，若客户需求转向更高速率，现有低速率库存面临大额减值风险。公司已在2025年计提约3亿元存货跌价准备。此外，CPO技术的长远发展可能对现有产品线构成威胁，需提前布局以保持技术领先。