群核科技上市：前英伟达高管押注空间智能，挑战具身智能未来

事件概述

2026年4月17日，群核科技（00068.HK）正式登陆港交所，开盘价20.7港元，总市值达340亿港元。作为“杭州六小龙”中首家上市企业，群核科技被定义为“空间智能第一股”。招股书显示，2025年公司营收为8.2亿元人民币，毛利率高达82.2%，但年内亏损4.28亿元。

核心背景与基因

• 创始人履历：董事长兼技术负责人黄晓煌于2011年从英伟达（NVIDIA）离职回国创业，曾卖掉所有英伟达股票。其创业路径与英伟达相似，均从GPU渲染技术起家，逐步构建AI基础设施。
• 团队分工：黄晓煌负责战略、技术与算法研究；CEO陈航负责商业与对外事务；CTO朱皓负责底层技术研发。三人早期曾在浙江大学阁楼共同创业，后经历多次办公地点迁移，目前占据莱茵矩阵国际两栋楼。
• 发展历程：
  • 2013年：获得IDG和纪源资本投资，确立家装SaaS方向，推出旗舰品牌“酷家乐”。
  • 2021年：曾尝试赴美上市，概念定位为“全球3D云设计第一股”，后计划失败。
  • 2025年：转向港股，以“空间智能”概念重新冲刺IPO，并于2026年3月通过聆讯。

商业模式与财务表现

• 基本盘：目前98%以上的收入来自订阅模式，包括家装设计软件及电商、商空场景的设计平台。2025年订阅收入占比超95%，续费率超90%，毛利率长期维持在80%以上。
• 增长瓶颈：传统SaaS业务年收入接近10亿元天花板，单一空间云设计难以承载公司长远发展需求。
• 研发投入：2019年至2025年，营业收入从2.82亿增至8.2亿，研发开支提升1.5倍，显示公司向技术驱动转型的决心。

战略转型：空间智能与组织重构

面对ChatGPT带来的技术变革，群核科技在2022年末启动了彻底的内部变革：

1. 组织架构调整：打破按业务线（家装、商空、电商）划分的旧模式，转为按技术能力（渲染、大模型、合成数据）重组团队，集中算力与资源打造统一的中台能力。
2. 技术重心转移：从“拿着锤子找钉子”转向构建通用空间智能引擎。该引擎包含对三维空间的理解、推理和生成能力，可应用于电商、家装及新兴的具身智能场景。
3. 产品包装升级：原有SaaS产品被重新纳入“空间智能”范畴，并引入AI渲染等新交互方式。

新业务布局：SpatialVerse (SV) 与具身智能

群核科技推出了原生AI产品SpatialVerse（SV），押注具身智能（Embodied AI）与机器人行业的未来：

• 核心价值：基于群核积累的GPU渲染体系，为机器人公司提供大规模合成数据（Synthetic Data），解决真实数据采集成本高、效率低的问题。
• 市场现状：SV于2024年发布，2025年收入占集团总收入不足千分之六，客户仅16家（包括智元机器人）。
• 战略逻辑：黄晓煌认为，未来五年内，合成数据将成为具身智能训练的必选项。尽管目前机器人公司的技术路线尚未收敛，且部分厂商仍依赖真实数据，但群核选择提前布局这一潜在的行业共识。
• 推进方式：由于业务处于验证期而非标准化扩张阶段，SV的商务推进由CTO朱皓亲自带队，而非CEO负责，体现了技术主导的特征。