普冉股份股东会直击：AI 驱动 NOR Flash 量价齐升，收购 SHM 成业绩新引擎
2026/04/16 21:21阅读量 3
普冉股份在 AI 终端需求爆发驱动下，实现 NOR Flash 小容量产品价格反弹 80%-90%，大容量产品涨幅 30%-40%，预计 2026 年 Q1-Q2 毛利率将显著修复。公司通过收购全球第四大 SLC NAND 厂商 SHM，推动 2D NAND 业务营收占比过半且报价翻倍，助力 2025 年营收增长近 50%。受此利好影响，普冉股份市值从 188 亿元翻倍至 400 亿元，反超同业聚辰股份。
事件概述
普冉股份于 2026 年 4 月召开年度股东大会，披露了 2025 年经营成果及未来战略方向。在 AI 算力基础设施与智能终端需求的双重拉动下，公司 NOR Flash 产品迎来量价齐升，同时通过并购 SHM（SkyHigh Memory Limited）成功切入高增长的 2D NAND 市场，推动业绩与市值双重跃升。
核心信息
1. NOR Flash 价格反弹与毛利率修复
- 价格调整：自 2025 年 11 月末起，公司对 NOR Flash 产品进行报价调整。小容量产品（32M/64M）价格从底部反弹 80%-90%；中大容量产品（128M-1G）涨幅约 30%-40%。
- 业绩兑现：涨价订单在 2025 年 Q4 尚未显著体现，预计 2026 年 Q1-Q2 将集中释放。2025 年公司综合毛利率为 28.36%，同比下滑 5.19 个百分点，预计 2026 年一季度将迎来修复。
- 供需格局：供给端中芯国际、华虹半导体等成熟制程产能扩张有限；需求端 AI 耳机、AI 眼镜等智能终端对 NOR Flash 需求量呈翻倍增长。
2. AI 终端驱动存储需求爆发
- AI 硬件增量：AI 耳机（如豆包 AI 耳机）单只配备 4 颗 128M 芯片，较普通 TWS 耳机（1 颗 32M/64M）ASP（平均售价）提升 3-5 倍。AI 眼镜同样带动容量和用量翻倍（如小米眼镜搭载 4 颗 NOR Flash，其中 2 颗来自普冉）。
- 服务器市场突破：常规服务器导入周期需 6-8 个季度，但受益于行业缺货，256Mbit-1Gbit 大容量产品在 2025 年 Q4 快速进入大客户，打破常规周期。
- 产能优势：公司与晶圆代工厂合作稳固，受代工涨价传导影响最晚，产能优势支撑需求增长。
3. 收购 SHM 打造 2D NAND 新引擎
- 交易详情：公司审议通过以发行股份、可转债及现金方式购买控股子公司诺亚长天剩余 49% 股权，标的资产为 SHM。SHM 前身为 SK 海力士下属企业，2025 年 8 月被转让。
- 市场地位：SHM 是全球第四大 SLC NAND 厂商，2D NAND 产品在其 2025 年营收中占比过半。主要客户涵盖 TCL、惠普、博世、泰雷兹等消费电子及汽车电子制造商。
- 业绩贡献：2D NAND 产品报价涨幅达 2-4 倍，且供给稀缺导致涨价趋势持续。合并后，普冉股份 2025 年营收增至 34.59 亿元（同比增长 49.13%），归母净利润增长 45.58%。
4. 市值表现与行业地位
- 股价表现：2026 年 1 月 30 日，股价创下 314.94 元/股历史新高，较 2025 年底涨幅超 178%。
- 市值对比：市值从 2025 年底的 188 亿元增至 400 亿元，已反超业务范围相近的聚辰股份（同期市值约 198 亿元）。
值得关注
- 涨价持续性：由于美光、铠侠、三星等头部厂商退出 2D NAND 市场，该细分领域供给进一步集中，涨价幅度与持续性优于 NOR Flash。
- 产品结构优化：公司正从单一 NOR Flash 供应商向覆盖 MCU、模拟、2D NAND 的综合存储解决方案商转型，抗风险能力增强。