重整完成基本面焕新，算电协同重估增长空间

事件概述

*ST金刚（300093.SZ）在经历债务重整并实现风险出清后，于2025年迎来基本面显著改善，并加速向AI算力赛道转型。公司计划通过定向增发募集资金，将算力业务确立为核心增长引擎，利用其在清洁能源领域的积累打造差异化竞争优势。

核心财务与经营数据

• 营收与利润：2025年实现营收3.01亿元，同比大增143.41%；归母净利润2.03亿元，成功扭亏为盈。
• 债务结构优化：随着18.04亿元重整投资款全额到账，历史债务集中化解。归属于上市公司股东的净资产由负转正至20.06亿元；长期借款归零，资产负债率从超100%降至27.65%。
• 费用管控：销售费用同比减少20.72%至2628.38万元；研发费用投入762.23万元。
• 光伏业务基本盘：吴江、酒泉基地合计投产2.8GW HJT（异质结）产能，成为转型期的稳定现金流来源。

战略转型：加码算力与“算电协同”

定增募资计划

公司披露定增预案，拟募资不超过24.31亿元，资金分配如下：

• 算力业务投入：约16.87亿元用于北京通州区人工智能智算中心一期项目；0.44亿元布局上海办公研发中心。
• 其他用途：剩余资金用于补充流动资金及偿还债务。
• 资源倾斜：算力相关投入占比超过70%，明确未来战略重心。

业务落地进展

• 新疆项目：2025年6月，孙公司金刚数海签下五年合计3.99亿元的算力服务合约，2000P算力集群在新疆投产并稳定运营。
• 酒泉试点：2025年底，依托酒泉绿电直连政策，落地首单500P智算中心，跑通“绿电供给+算力运营”模式。
• 北京布局：2026年一季度收购北京超维智算信息技术有限公司，推进通州区智算中心建设，规划超1000个30kW高密度机架，采用全液冷技术，PUE控制在1.146以内。

行业背景与协同优势

• 市场需求：IDC数据显示，2025年中国智能算力规模预计达1037.3EFLOPS（同比增长43%），2026年将翻番至1460.3EFLOPS；全球AI服务器市场亦保持高速增长。
• 政策红利：国家推进“东数西算”工程及低碳数据中心建设，低能耗、高利用率项目获政策支持。
• 竞争壁垒：公司深耕光伏多年，拥有清洁能源资产与绿电运营经验，在“算电协同”成为行业趋势的背景下，可构筑难以复制的护城河，降低算力运营成本并提升绿色属性。

关键结论

重整不仅解决了*ST金刚的历史债务危机，更为其提供了资本运作的基础。通过押注AI算力赛道并发挥“算电协同”优势，公司试图在产业变革中重塑估值逻辑，提升抗风险能力与盈利弹性。