来伊份连亏两年引入芯片大佬，10%股权易主背后是转型还是资本运作？

事件概述

2026年4月8日深夜，休闲零食企业来伊份（603777.SH）发布公告，披露了控股股东及其一致行动人向第三方转让公司股份的重大事项。此次股权转让打破了资本市场平静，标志着拥有120亿身家的芯片行业大佬蒋学明正式跨界入股零食赛道。

核心交易信息

• 转让方：公司控股股东爱屋企管、实控人郁瑞芬及施辉。
• 受让方：上海东合恒一企业管理合伙企业（有限合伙），其控股方为蒋学明掌控的东方新民控股有限公司。
• 交易标的：来伊份10%的股份。
• 交易对价：总计3.84亿元人民币，折合每股11.48元（约为协议签署日前一日收盘价的90%）。
• 支付安排：分三期支付，分别为协议生效后3个工作日内支付30%，取得合规确认意见前支付50%，交割完成后30日内付清剩余20%。
• 锁定承诺：受让方承诺自交割日起18个月内不减持所持股份。

背景与现状

业绩承压

来伊份近年经营面临严峻挑战，业绩持续下滑：

• 2024年业绩：营收33.7亿元，同比减少15.25%；归母净利润亏损0.75亿元。
• 2025年预期：预计全年归母净利润亏损扩大至1.7亿元，扣非净利润亏损1.9亿元。
• 原因分析：公司为应对市场变化，主动调整部分区域门店店型及结构，导致门店总数及毛利率同比下降。

渠道收缩

• 门店规模：截至2025年上半年末，门店总数为2979家，较巅峰时期减少700余家，同比降幅达14.2%。
• 结构分布：直营店1395家（占比47%），加盟店1584家（占比53%）。
• 战略调整：公司推行“万家灯火”战略，优化社区店、特通店布局，创新推出生活店模型及仓储会员店，并加大全国加盟推广力度。

股价表现

受股权转让消息刺激，来伊份股价在4月8日至10日连续三个交易日涨停。截至4月13日收盘，股价回落0.41%至16.9元/股，最新市值约56.52亿元。

关键人物与资本背景

• 蒋学明：1961年出生，东芯股份实际控制人，曾操盘南极电商借壳上市。其家族在《2026胡润全球富豪榜》上以120亿元财富上榜，业务版图涵盖芯片、稀土、新能源等领域。
• 钟玮玮：知名投资人，亦为东合恒一的间接股东。

市场观点与争议

针对此次跨界入股，市场存在两种主要解读：

1. 转型赋能论：部分业内人士认为，新资本的入局将为来伊份注入发展动能，借助科技赋能和消费升级趋势，助力公司在资产优化、新赛道布局及资本运作上实现转型升级。
2. 资本运作论：盘古智库高级研究员江瀚指出，从蒋学明过往操作节奏来看，此次入股可能更侧重于短期资本获利。股价在公告后的连续涨停现象，符合资本运作追求短期收益的特征，而非单纯基于长期价值投资。

目前，来伊份能否借助新股东资源找到新的增长路径并实现业绩逆袭，仍有待时间检验。