三瑞智能登陆A股：深耕无人机与机器人动力系统，剑指万亿赛道

事件概述

4月10日，南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”）成功登陆A股创业板。公司发行价为24.68元/股，市盈率30.80倍；开盘价达90元/股，较发行价上涨264.67%。此次上市标志着这家在民用无人机电动动力系统领域占据全球第二份额的企业，正式进入资本市场视野。

核心经营数据与市场地位

• 市场排名：根据弗若斯特沙利文数据，按2024年销售额统计，三瑞智能在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场份额达7.1%，仅次于大疆创新，位居全球第二。
• 业务增长：
  • 无人机电动动力系统业务：2022年至2024年复合增长率高达53.64%，2024年营收达7.28亿元。
  • 机器人动力系统业务：从无到有快速放量，产品已应用于人形机器人、外骨骼设备等场景。
• 财务表现：
  • 2022年至2024年，营业收入分别为3.61亿元、5.34亿元、8.31亿元；归母净利润分别为1.13亿元、1.72亿元、3.33亿元。
  • 2025年上半年，营收同比增长29.25%，净利润同比增长26.73%。
  • 预计2026年一季度营收为2.50亿至3亿元，同比增长29.11%-54.94%。
• 客户结构：核心客户涵盖航天电子、纵横股份、日本NTT等头部企业，以及清华大学、美国MIT等科研院所。

技术研发与壁垒

• 技术积累：公司拥有13项具有完全自主知识产权的核心技术，覆盖硬件设计、算法升级及生产工艺全流程。截至2025年6月30日，拥有境内授权专利368项（含发明专利45项），境外发明专利4项。
• 研发投入：2022年至2024年及2025年上半年，研发费用占营收比重维持在4.27%-6.51%之间；研发团队规模从2022年的102人增至2025年中期的141人。
• 前沿布局：针对eVTOL（电动垂直起降飞行器）和高精度人形机器人关节，公司已完成缩比模型、研发样机的配套开发，并参与编写中国民用航空规章中关于电动飞机动力装置的相关标准。

募投规划与行业前景

• 募资用途：本次IPO拟募集资金7.69亿元，具体分配如下：
  • 4.07亿元用于无人机及机器人动力系统扩产项目（计划新增电机100万台/年、电调80万台/年、螺旋桨80万支/年）。
  • 2.58亿元用于研发中心及总部建设，重点攻关eVTOL动力系统等高精尖技术。
  • 1.05亿元用于信息化升级及智能仓储中心建设。
• 行业背景：
  • 低空经济：2025年我国低空经济市场规模达1.5万亿元，预计2030年突破2万亿元。
  • 机器人产业：2025年相关产值接近6万亿元，人形机器人关节动力模组单台价值超万元，市场需求随规模化落地持续扩容。
  • 全球趋势：全球民用无人机市场规模预计从2024年的1938.33亿元增长至2029年的4005.59亿元；其中电动动力系统（不含电池）中国市场预计2029年达110.19亿元。