中际旭创2025年净利超百亿：AI需求驱动业绩爆发，但技术迭代与供应链风险犹存
2026/03/30 22:00阅读量 3
光模块龙头中际旭创发布2025财年年报，全年营收382.4亿元，归母净利润107.97亿元，双双创下历史新高。公司凭借在800G及1.6T高速光模块领域的量产优势，连续三年蝉联全球出货量第一，市占率达23.4%。尽管业绩亮眼，但行业面临上游核心芯片供应紧张、3.2T技术路线竞争加剧以及存货跌价等多重挑战。
事件概述
2026年3月30日晚，全球光模块龙头企业中际旭创（Innolight）公布2025财年年度报告。受AI数据中心建设热潮带动，高速光模块需求激增，公司营收与净利润均刷新历史纪录，展现出强劲的增长势头，同时也揭示了行业在技术迭代和供应链层面的潜在风险。
核心财务数据
- 营业收入：2025年实现382.4亿元人民币，同比增长60.25%。
- 归母净利润：达到107.97亿元人民币，同比增长108.78%。
- 毛利率：从上一年的34.65%提升至42.61%，其中第四季度毛利率环比提升近2个百分点至44.48%。
- 市场地位：2025年全球光模块市场份额达23.4%，连续三年保持全球出货量第一，领先第二名Coherent约7个百分点。
增长驱动力分析
- 产品放量：业绩增长主要源于800G产品的持续放量及1.6T产品的快速起量。特别是第四季度，1.6T产品自第三季度起量后对业绩贡献显著。
- 客户绑定：公司已通过英伟达（NVIDIA）认证，并进入谷歌TPU v7供应链，同时是亚马逊等顶级云厂商的主要供应商，深度绑定巨头保障了产能获取与订单稳定性。
- 行业趋势：高盛研报指出，下一代机架级AI服务器上量速度快于预期，预计2026年全球800G以上高端光模块销量将同比增长101%。
风险与挑战
尽管短期业绩优异，但公司仍面临以下关键风险：
- 技术迭代风险：行业正加速向3.2T及以上超高速连接演进。虽然中际旭创计划于2026年下半年启动3.2T产品客户测试，但竞争对手如Coherent、华工科技、光迅科技已发布或官宣相关产品。此外，CPO（共封装光学）被视为未来方向，若技术路线判断失误或迭代不及时，可能导致现有产品被替代。
- 供应链瓶颈：上游EML、DSP等高端光芯片及CW光源出现供应紧张，预计至少持续至上半年。公司虽建立了多供应商机制，但仍需警惕原材料断供风险。
- 价格战与存货压力：2025年800G产品已出现产能过剩和降价迹象，预计2026年价格战将加剧。截至2025年末，公司存货达126.81亿元，较年初增长近80%，占总资产28%，面临潜在的存货跌价风险。
未来展望
中际旭创计划在2026年继续加大1.6T、800G等高端产品的交付能力，巩固海外市场先发优势。然而，随着股价过去一年飙升近400%且市盈率（TTM）高达76.55倍，市场对其后续业绩的审视将更加严格。