清华夫妻创立凯乐士港股上市，顺丰持股浮盈超14亿

事件概述

近日，由清华大学校友谷春光与杨艳夫妇共同创立的全栈式场内物流机器人公司——凯乐士（Kaisi），正式在港交所挂牌上市。此次IPO不仅成为嘉兴2026年的第三个上市案例，更创下港股新股市场纪录：发行价16.66港元，开盘即涨93%，盘中一度翻倍，最终收盘涨幅达84.27%，市值瞬间突破130亿港元。公开发售认购倍数高达2153倍，被誉为今年港股机器人领域的“超购王”。

核心财务与投资回报

• 股东收益：作为公司最大外部机构股东，顺丰控股（通过顺丰科技和苏州汇道）合计持股14.1%。按上市首日市值计算，其持股价值约17.65亿港元，相比1.66亿元的投资成本，账面浮盈超14亿元人民币。早期投资机构马力创投的回报倍数更是达到惊人的204.81倍。
• 经营业绩：公司营收呈现增长态势，2024年营收为7.21亿元（同比增长30.8%），2025年前九个月营收达5.52亿元（同比增长60.3%）。
• 盈利状况：尽管营收增长，公司仍处于亏损状态。2022年至2024年累计净亏损6.29亿元，毛利率仅为15.7%，处于行业低位。
• 现金流压力：经营现金流持续净流出，现金储备从1.94亿元降至9452万元，负债净额攀升至11.96亿元。
• 订单储备：截至2025年11月底，公司已签约但未交付的订单金额高达23亿元，客户涵盖新能源、医药、电商等行业，预计未来三年陆续交付。

技术背景与市场布局

• 创始人背景：谷春光毕业于清华大学机械工程系并获麻省理工博士学位，曾任麦肯锡咨询顾问及九州通技术总裁；夫人杨艳为清华本科及康奈尔电气工程博士。两人于2014年在无锡创立凯乐士，专注于四向料箱穿梭车等核心技术。
• 产品矩阵：构建了“硬件+软件”全栈解决方案，包括多向穿梭车（存取）、自主移动机器人（搬运）及输送分拣机器人（分拣），并配套自研WMS、WCS、RCS系统。
• 技术护城河：截至2025年9月，公司拥有153项国内专利和11项国外专利。2025年发布全球独创的极窄巷道叉式机器人VFR系列（巷道宽仅1650mm），存储密度提升30%；“二郎神”CS系列叉取高度达4700mm。研发团队250人，占员工总数近三成。
• 战略合作：顺丰不仅是重要股东，更是核心“试验场”与客户。双方合作始于2016年，帮助仓库空间利用率从30%-40%提升至70%以上，人力成本降低40%。此外，公司在俄罗斯新西伯利亚落地首个海外大型邮政分拨中心项目，业务已覆盖16个国家和地区，2025年前九个月海外收入占比达13.26%。
• 市场竞争：弗若斯特沙利文预测，2030年中国物流机器人市场规模将达4137亿元。目前赛道竞争激烈，国内约400家企业，前五大玩家市场份额合计12.6%，凯乐士以1.6%份额排名第五。