港股AGI第一股首份年报：大模型收入暴涨1076%，2025年营收12亿逼近盈亏平衡

事件概述

云知声作为港股AGI第一股，于2026年3月披露了2025年度首份完整财报。数据显示，公司在上市后半年内实现了从技术积累到商业变现的关键跨越，大模型业务成为核心增长引擎，整体经营进入良性发展阶段。

核心财务数据

• 全年营收：2025年总营收为12.1亿元人民币，同比增长29%。其中下半年营收8.1亿元，增速提升至34%。
• 大模型业务爆发：大模型相关业务收入达6.1亿元，同比暴涨1076%，占总收入比重首次突破50%。仅下半年该业务贡献收入约5亿元，是上半年的5倍。
• 盈利状况改善：
  • 全年经调整净亏损约1.3亿元，同比缩窄近25%。
  • 2025年下半年经调整净亏损大幅收窄92%，降至407万元，已非常接近盈亏平衡线。
• 费用与效率优化：
  • 研发费用3.8亿元（占三费75%），销售费用0.65亿元（同比下降7.7%）。
  • 经调整费用率同比下降10个百分点，人效比显著提升，人均产值从2024年的202万元/人增至2025年的252万元/人，增幅25%。

业务结构与商业化路径

云知声采取“强基模、深应用”战略，营收主要由两大板块支撑：

1. 智慧医疗（纵）

• 规模覆盖：截至2025年底，累计合作全国近450家医院，其中A++及以上综合排名医院覆盖率约35%；2025年新合作客户中85%为三级医院。
• 标杆案例：在大模型应用于北京友谊医院临床工作流中，全年生成病历数量提升十倍；病历审查覆盖率从不足5%提升至100%，查准率超90%。
• 医保与商保拓展：中标全国首个省级医保大模型项目（江苏省医保大模型项目）；与头部保险集团合作，控费率水平提升至约20%，实现超十亿元级成本管控。

2. 智慧生活（横）

• 轨道交通与座舱：在青岛、宁波等超10个城市开展智慧交通业务；座舱端侧意图理解大模型通过蒸馏技术压缩至0.5B参数，可在30TOPS算力芯片上运行，响应速度低至350毫秒，已上车多家OEM主力车型。
• AI芯片：自研“蜂鸟”系列AI芯片累计出货量突破1.1亿颗，服务于美的、格力、TCL等品牌，市场份额处于行业龙头水平。

技术底座与未来规划

• 模型矩阵：基于“山海”大模型，构建了涵盖专业行业模型（医疗、交通等）和多模态模型（文字、语音、影像）的矩阵。其中“山海·知医”5.0版本在MedBench 4.0评测中获三项桂冠；工业级文档智能基座大模型Unisound U1-OCR在OmniDocBench V1.5中以95.1分夺得SOTA。
• 商业模式升级：计划向MaaS（模型即服务）模式拓展，推进API调用、Token计费等经常性收入体系，并审慎评估C端订阅制产品机会，以构建更稳定的第二增长曲线。

行业启示

云知声的业绩表明，AI行业正从单纯的技术探索转向解决真实世界问题的商业化深水区。通过垂直领域的深度应用构建壁垒，避免通用模型红海价格战，已成为头部企业实现盈利的关键路径。