小米汽车营收破千亿，手机业务承压，雷军宣布三年投入600亿布局AI

事件概述

2026年3月24日，小米集团发布2025年第四季度及全年业绩公告。尽管公司全年业绩创下新高，但去年第四季度面临增收不增利的挑战。财报显示，小米正经历从智能手机向智能电动汽车与AI业务转型的关键期：汽车业务爆发式增长，而手机基本盘则遭遇出货量与均价的双重挤压。

核心财务数据

• 整体业绩：

  • 2025年全年总收入：4572.9亿元（同比增长25%）
  • 2025年全年净利润：415.7亿元（同比增长76.3%）
  • 2025年第四季度收入：1169.2亿元（同比增长7.3%），但净利润降至65.4亿元（同比减少27.3%）

• 业务板块表现：

  • 智能电动汽车及AI等创新业务：全年收入1060.7亿元，同比增长223.8%，占总收入比重升至23.2%。该分部年度经营收益首次转正，达9亿元。
  • 手机×AIoT业务：全年收入3512.2亿元，占总收入比重降至76.8%（较2024年减少14.2个百分点）。其中智能手机业务全年收入1864.4亿元，同比微降2.8%。

业务深度分析

1. 汽车业务：交付量激增，毛利率波动

• 销量与均价：2025年小米共交付约41.1万辆汽车，同比增长200.4%。平均售价（ASP）由23.4万元/辆上升至25.1万元/辆，主要得益于Xiaomi SU7 Ultra及Xiaomi YU7系列等高价位车型交付增加。
• 盈利能力：智能电动汽车及AI分部毛利率从2024年的18.5%提升至2025年的24.3%。但在2025年第四季度，该分部毛利率环比下降至22.7%，原因是高价的SU7 Ultra交付占比下降，以及销售现车和展车拉低了整体毛利。
• 市场策略：为冲刺年销目标，小米于去年12月开启“现车选购”渠道（含全新现车、官方展车等），成功刺激单月交付量突破5万辆，创历史新高。

2. 手机业务：全球出货下滑，ASP承压

• 出货量：2025年全球智能手机出货量同比减少2%至1.65亿部。虽然中国大陆出货量增长4.1%，但印度市场出货量大幅减少，抵消了部分增长。
• 平均售价：全球ASP微降0.8%，从1138.2元/部降至1128.7元/部。新兴市场低ASP机型占比提升，拖累了整体均价。
• 季度表现：2025年第四季度，智能手机业务收入同比下滑13.6%至443.4亿元，出货量减少11.6%至0.38亿部。IoT与生活消费产品收入也减少20.3%，主因是国内国补退坡及核心零部件价格上涨。
• 毛利率：智能手机业务毛利率从12.6%下滑至10.9%，主要受国补退坡、零部件涨价及全球竞争加剧影响。

AI战略布局

• 投入计划：雷军宣布，未来三年小米将在AI领域投入超过600亿元。过去五年累计研发开支已达1055亿元，仅2025年研发开支就高达331亿元（同比增长37.8%）。公司预估自2026年起，未来五年累计研发开支将超过2000亿元。
• 模型进展：
  • Xiaomi MiMo：去年4月开源首个推理大模型；12月发布MiMo-V2-Flash（总参数309B，激活15B的MoE模型）。
  • Agent时代布局：今年3月推出面向Agent时代的旗舰基座模型Xiaomi MiMoV2-Pro、全模态模型Xiaomi MiMo-V2-Omi及语音合成模型Xiaomi MiMo-V2-TTS。
  • 生态落地：移动端Agent产品Xiaomi miclaw已开启小范围封测，旨在验证大模型在“人车家全生态”系统中的系统级执行能力。

市场反应

截至2026年3月26日收盘，小米股价为32.44港元/股，总市值8413亿港元，较去年峰值已接近腰斩。分析师指出，尽管汽车业务成为新增长极，但手机基本盘的失守及存储成本攀升带来的涨价压力，仍是悬在小米头顶的不确定性因素。