速腾聚创首季盈利，机器人业务成第二增长极

事件概述

3月25日，速腾聚创（02498.HK）发布2025年第四季度及全年业绩报告。财报显示，公司2025年全年实现营收约19.41亿元，激光雷达总销量约91.2万台，毛利约5.14亿元，同比增长81.3%。其中，第四季度表现尤为突出，单季度实现经营利润1.30亿元、净利润1.04亿元，首次实现单季度盈利。第四季度综合毛利率达28.5%，同比提升6.4个百分点；机器人领域毛利率高达41.5%。

核心信息：双轮驱动格局形成

公司“车载+机器人”双轮驱动战略已实质性落地，机器人业务从远期故事转变为当期核心增长极。

1. 机器人业务爆发式增长

• 销量数据：2025年全年机器人产品销量达30.3万台，第四季度单季销量22.12万台，同比激增2565.1%（即25倍以上）。
• 市场地位：拿下全球机器人领域激光雷达总销量第一。
• 细分场景布局：
  • 割草机器人：占据头部客户绝对份额，预计2026年出货量达45-60万台。
  • 无人配送：对头部客户覆盖率超90%，新石器、京东、美团等均采用其方案；随着RoboVan规模化量产，单车搭载量有望提升至2-4颗。
  • 具身智能：覆盖近50家全球核心客户，AC系列“机器人之眼”和手眼协同方案正进行场景验证。已与智元、宇树、众擎、银河通用等近50家人形及四足机器人头部企业达成合作。

2. ADAS业务稳健发展

• 定点情况：2025年全年累计获得35家车企的167款车型定点。
• 合资品牌突破：在合资汽车品牌激光雷达供应商份额中，速腾聚创以超70%的份额位居第一，预计2026年来自合资品牌的销量将达到20-25万台。
• 技术趋势：CEO邱纯潮指出，数字化激光雷达可轻松突破1000线且保持高性价比，行业架构已基本定型，短期不会出现剧烈降价。尽管ADAS业务短期内受行业竞争影响毛利率承压，但随着新品爬坡和芯片优势释放，毛利率将逐步改善并稳定。

3. Robotaxi领域关键窗口期

• 订单节奏：判断2026至2027年为订单放量关键窗口期，新一代车型单车搭载量通常为6-10颗。
• 客户覆盖：目前已同百度萝卜快跑、滴滴自动驾驶、文远知行、小马智行、Uber等超90%行业头部公司建立合作。

值得关注

速腾聚创的首次单季盈利标志着其“车载+机器人”双轮驱动战略进入财务验证期。这反映了产业逻辑的变化：激光雷达企业的价值评估正从单一市场的出货量规模，转向多场景覆盖能力与技术架构的代际优势。