文远知行十年累计亏损超百亿：Robotaxi收入仅覆盖15%亏损，核心业务依赖政府订单

事件概述

2025年3月23日，自动驾驶企业文远知行（WeRide，0800.HK）发布2025年度业绩报告。公司成立于2017年，总部位于广州，于2025年11月在港交所上市。报告显示，尽管2025年总营收实现显著增长，但长期亏损问题依然严峻，Robotaxi业务尚未成为独立的盈利支柱。

核心财务与业务数据

• 整体业绩：2025年总营收6.85亿元，同比增长89.6%；净亏损1.65亿元，同比收窄34.2%。自成立至今，累计亏损已达102亿元。
• 业务结构：
  • Robobus（无人小巴）：营收2.3亿元，占比34%，是最大营收来源，同比增长190%。
  • Robotaxi（无人驾驶出租车）：营收1.48亿元，占比22%，同比增长209.6%，但仅能覆盖约15%的公司总亏损。
  • L2级辅助驾驶：营收贡献约20%，已落地奇瑞星途星纪元ES/ET及广汽集团车型，但相关车型月均销量不足千辆。
  • 其他业务：无人环卫车营收9600万元；无人物流车（Robovan）营收1049万元，同比下降21.65%，市场份额不足5%，落后于新石器（交付约1.5万台）和九识智能（交付约1万台）。
• 海外表现：海外收入占比29%，其中中东子公司已实现独立盈利。

运营规模与扩张计划

• 车队规模：2025年全球车队规模达2113辆，其中Robotaxi为1125辆（新增约700辆），在中国市场服务城市包括北京、广州等，服务范围超1000平方公里。
• 未来规划：计划2026年底将Robotaxi车队扩至2600辆，新一代基于吉利远程超级VAN的GXR车型BOM成本下降50%；目标2030年部署数万辆Robotaxi。

市场竞争与挑战

• 竞争格局：
  • 第一梯队：Waymo规模领先且海外商业化成熟；百度萝卜快跑的城市覆盖数量约为文远知行的两倍。
  • 第二梯队：小马智行车队规模略大，已实现月度单车盈利，计划2026年布局超3000辆车。
  • 跨界玩家：小鹏汽车成立Robotaxi业务部，计划2026年下半年开启示范运营；滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的R2车型已交付测试。
• 核心痛点：
  • 盈利压力：Robotaxi收入无法覆盖巨额亏损，商业化变现仍是最大考验。
  • 客户依赖：Robobus和无人环卫车高度依赖政府及公共事业客户，订单易受政策与预算影响。
  • 成本劣势：相比吉利曹操出行等拥有整车制造背景的企业，文远知行在成本控制上面临天然劣势。