买不到Anthropic正股，投资者将影子基金VCX炒至16倍溢价
因无法直接投资未上市的AI巨头Anthropic，普通投资者通过纽交所新上市的闭端基金VCX间接持有其股份，导致该基金在四天内从19美元飙升至315美元，形成高达16倍的资产溢价。这种非理性狂热源于稀缺的流通份额与市场对Anthropic的极度渴求，但锁定期结束及未来IPO预期将使溢价面临归零风险。相比之下，缺乏核心标的的同类基金表现平平，凸显市场追逐的是特定公司而非单纯的私有股权概念。
事件概述
上周四（2024年3月），纽交所上市了一只名为 VCX 的新基金（代码：VCX）。该基金由 Fundrise 发行，旨在让普通投资者间接持有 Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 等未上市公司的股权。其中，Anthropic 持仓占比达 21%，OpenAI 占 10%。
由于这些核心 AI 公司均未上市，VCX 成为市面上极少数能让散户接触 Anthropic 资产的渠道。上市首日，基金开盘价 42 美元，盘中最高触及 125 美元，收盘报 76 美元；第四个交易日，股价更是冲高至 315 美元，两次触发波动熔断机制。短短四天，价格从净资产值 19 美元暴涨至 315 美元，溢价率高达 16 倍。
核心信息：为何出现16倍溢价？
1. 供给极度稀缺
VCX 并非传统开放式基金，而是闭端基金。其份额在上市时即被锁定，不会增发。更关键的是，超过 10 万名投资者中，2 月 20 日前买入者的股份被锁定六个月（至 9 月方可交易）。这导致市场上实际可流通的份额极少，供需严重失衡，少量买盘即可将价格推高至扭曲水平。
2. 对 Anthropic 的 FOMO 情绪
市场定价的核心并非基金经理的能力，而是对 Anthropic 的极度渴求。Anthropic 上月刚完成 300 亿美元融资，估值达 3800 亿美元，年化收入 140 亿美元，是今年全球第二大融资案。然而，作为未上市公司，其股票无法在任何券商搜索框中找到。投资者为了“上车”，不惜支付巨额溢价购买这张“门票”。
3. 行业结构性变化
过去十年，科技行业出现“优质公司推迟或放弃上市”的趋势。私募市场提供了充足资金，使创始人无需面对季报压力或做空者。例如，Facebook 2012 年 IPO 估值为 1040 亿美元，而如今的 Anthropic 估值已是其三倍多却仍未上市。这种结构导致历史上增长最快的公司，普通投资者只能“隔着玻璃看”。
对比分析：并非所有“影子”都值钱
同月纽交所还出现了其他几只类似基金，但表现迥异，证明市场追逐的是特定标的而非通用概念：
- RVI (Robinhood): 3 月 6 日上市，发行价 25 美元，首日跌 11%。其持仓包括 Databricks、Revolut 等，但不含 Anthropic 或 OpenAI，因此未能获得溢价。
- DXYZ (Destiny Tech100): 2024 年已上市，重仓 SpaceX (16%)，近期才小幅增加 Anthropic 敞口。目前股价维持在 24 美元附近，表现平淡。
- XOVR: 首只获批直接持有私有公司股权的 ETF，SpaceX 占比约 21%。
结论：只有持有 Anthropic 且具备稀缺性的 VCX 获得了疯狂追捧。市场逻辑是：谁离 Anthropic 近，谁就值钱。