宇树科技招股书披露：人形机器人成增长引擎，2025年营收爆发式增长

事件概述

2026年3月20日，宇树科技（Unitree Robotics）正式向上海证券交易所科创板递交招股说明书。作为一家专注于四足机器人与人形机器人研发制造的企业，宇树科技展示了其在AI与具身智能领域的商业化成果及未来规划。

核心经营数据

产品结构与收入趋势

宇树科技目前主要销售两类机器人：

• 四足机器人：分为B系列（行业级，用于工业巡检、应急救援）和Go系列（消费级）。其收入占比呈下降趋势，从2022年的76.57%降至2025年前三季度的42.25%。
• 人形机器人：主要用于科研、教育、表演及智能服务。随着价格下探，其收入占比快速提升，从2023年的1.88%跃升至2025年前三季度的51.53%，成为新的增长引擎。

销量与定价策略

公司通过“降价换量”策略加速商业化进程：

• 四足机器人：平均售价从2022年的3.86万元降至2025年前三季度的2.72万元；累计销量超3万台，巩固了全球市场优势地位。
• 人形机器人：平均售价从2023年的59.34万元大幅降至2025年前三季度的16.76万元；2025年出货量超过5500台（纯人形），位居全球第一。

财务表现

• 营收增长：2022年至2024年营收分别为1.23亿元、1.59亿元、3.92亿元，复合增长率78.66%。2025年全年营收激增至17.08亿元，同比增长335.36%。
• 盈利能力：2025年净利润为2.88亿元，同比增长204.29%。若剔除3.49亿元的股份支付费用，2025年扣非后净利润约为6亿元。公司仅用两年时间即从亏损状态转为盈利近3亿元。

资本运作与资金用途

股权结构

创始人王兴兴直接持股23.82%，并通过特别表决权机制及控股平台合计掌握68.78%的表决权，确保战略决策的稳定性。机构股东包括美团（9.65%）、红杉中国（7.11%）、经纬创投（5.45%）等。

募投计划

宇树科技计划募资42.02亿元，资金将投向以下四个方向：

1. 智能机器人模型研发：20.22亿元（重点投入具身大模型，目前已进行工厂试点部署）。
2. 机器人本体研发：11.10亿元。
3. 新型智能机器人产品开发：4.45亿元。
4. 智能机器人制造基地建设：6.24亿元。

风险与市场洞察

• 海外市场依赖：报告期内境外收入占比均超过35%，2025年前三季度占比39.20%。公司提示汇率波动及贸易摩擦（如关税政策）可能带来的经营风险。
• 销售渠道：目前仍以线下销售为主（占比超85%），线上渠道正在发力，2025年前三季度京东销售额为4136万元，同时布局Shopify、亚马逊等跨境电商平台。
• 现金流状况：截至2025年9月末，公司货币资金达17.94亿元，2025年全年经营活动产生的现金流量净额为6.72亿元，具备较强的自我造血能力。