宇树科技冲刺科创板：募资42亿，创始人王兴兴控制近七成表决权

事件概述

3月20日，上交所官网披露宇树科技股份有限公司（以下简称“宇树科技”）招股说明书，标志着这家因“春晚机器人”爆火的智能机器人企业上市迈出实质性一步。本次公开发行新股不低于40,446,434股，占发行后总股本比例不低于10.00%，计划募集资金约42.02亿元。

核心财务与业务数据

• 营收与利润：2025年公司实现营收17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润超过6亿元，增速达674.29%。2022年至2025年，营业收入从1.23亿元增长至17.08亿元，归母净利润由亏损转为盈利，2025年达到2.88亿元。
• 毛利率提升：随着规模效应显现，公司毛利率持续攀升，2023年、2024年及2025年前三季度分别为44.22%、56.41%和59.45%。
• 产品结构变化：2025年前三季度，人形机器人收入为5.95亿元（占比51.53%），首次超越四足机器人（机器狗）的4.88亿元（占比42.25%）。2025年人形机器人出货量超5500台，位居全球第一。
• 研发投入：2023年至2025年前三季度，研发费用分别为0.50亿元、0.70亿元和0.90亿元。尽管绝对值增加，但研发费用率随营收增长而下降，分别为31.39%、17.84%和7.73%。

资金用途与募投项目

本次募集资金将主要用于以下领域：

• 智能机器人模型研发
• 机器人本体研发
• 新型智能机器人产品开发
• 智能机器人制造基地建设

股权结构与控制权

• 实际控制人：创始人王兴兴直接持有公司23.82%股份。在实施特别表决权机制下，其持股对应的表决权比例为63.55%。加上其控制的股权激励平台上海宇翼，王兴兴合计控制公司68.78%的表决权，为公司控股股东及实际控制人。
• 特别表决权安排：2025年5月，公司设立A类特别表决权股份（每股10票表决权）和B类普通股份（每股1票表决权）。该机制显著增强了实控人对股东会决策的影响力。
• 主要股东：美团系（汉海信息、Galaxy Z、成都龙珠）合计持股9.65%；红杉中国合计持股7.11%；经纬创投合计持股5.45%。

市场应用与客户分布

• 应用领域：科研教育是主要方向。2025年前三季度，人形机器人在科研教育领域的销售占比达73.60%；四足机器人在商业消费领域的销售占比上升至42.30%，成为该产品第一大应用领域。
• 主要客户：2025年前三季度，第一大客户为京东集团（销售占比3.54%），第三大客户为北京朝元时代科技（销售占比1.55%）。

发展历程与融资背景

• 成立与发展：宇树科技成立于2016年，由“90后”王兴兴创立。2017年推出首款四足机器人，2023年发布首款人形机器人。2024年实现扭亏为盈。
• 近期融资：2025年6月完成约7亿元的C轮融资，投后估值约为127亿元。
• 上市机制：宇树科技是第二家适用科创板IPO“预先审阅”机制的企业，已回复上交所两轮问询（分别于今年1月和3月发出）。该机制旨在保护信息安全并减少上市“曝光”时间。