南都电源剥离铅回收业务，25亿回笼资金押注AIDC锂电储能

事件概述

浙江南都电源动力股份有限公司（以下简称“南都电源”）近日披露公告，拟将其旗下从事铅回收业务的全资孙公司——安徽华铂再生资源科技有限公司（以下简称“华铂再生资源”）100%股权转让给安徽省厚基联能运营管理合伙企业（有限合伙），交易价格为14.15亿元。

交易完成后，南都电源预计将回笼股权转让款及财务资助款合计25.65亿元。此举被视为公司彻底退出传统铅酸电池回收领域、全面转向锂电储能赛道的关键一步。

核心背景与动因

业绩承压与资产减值

• 持续亏损：受回收板块业务亏损加大、阶段性资金压力影响交付及资产减值等因素拖累，南都电源近年来盈利持续恶化。2023年营收为146.66亿元，2024年降至79.84亿元。根据2025年年度业绩预告，公司预计全年亏损8.90亿至12.50亿元，连续两年累计亏损额最高接近30亿元。
• 铅回收业务困境：作为曾经的业绩支柱，华铂再生资源已成为主要出血点。截至2025年10月底，该公司资产总额34.74亿元，负债31.42亿元；2025年1至10月营收13.1亿元，却巨亏1.91亿元。
• 行业环境变化：废旧铅酸蓄电池供给偏紧，制约了再生铅企业的利润空间。2025年上半年，华铂再生资源仅回收废铅酸蓄电池万余吨，原材料获取受限导致经营亏损。

估值缩水与关联交易

• 资产大幅贬值：华铂再生资源于2017年被南都电源以19.6亿元全资收购。本次交易中，若剔除2026年1月刚注入的10亿元增资款，其实际估值仅约4亿元，较十年前收购价缩水近九成。
• 关联方接盘：接盘方“安徽省厚基联能”成立仅月余，穿透股权结构后显示实控人仍为公司董事长朱保义等管理层身影。市场分析认为，这本质上是一场由关联方接盘、上市公司“减负”的资产腾挪操作。

战略转型：押注AIDC锂电储能

业务重心转移

• 数据对比：2020年时，铅酸蓄电池是南都电源第一大收入来源（占比近50%），锂离子电池占比仅为14.55%。而到了2025年上半年，锂离子电池收入占比已跃升至50.83%，成为第一大业务；铅蓄电池和再生铅产品占比分别降至21.49%和19.35%。
• 新赛道定义：所谓AIDC储能，是指面向数据中心和算力基础设施的储能解决方案。随着人工智能和算力需求爆发，该领域正催生巨大的市场需求。Wind数据显示，截至2026年3月18日，锂电储能行业总市值达6.85万亿元。

现有基础与未来规划

• 市场地位：南都电源产品覆盖全球158个国家和地区，被视为全球一级储能厂商。2025年上半年，其通信与数据中心储能业务收入达18.9亿元，同比增长34.09%。
• 订单落地：2025年以来，公司已中标万国数据1.2GW高压锂电数据中心年度框采项目，以及美国数据中心5.2亿元高压锂电项目。
• 资金用途：回笼的25.65亿元资金将主要用于补充经营流动资金，以支持公司在AIDC锂电储能领域的技术研发、产能升级和市场拓展，加快前沿技术产业化落地。

面临挑战

尽管战略方向明确，南都电源仍面临多重考验：

1. 财务压力：2024年公司资产负债率高达79.14%，盈利能力亟待改善。
2. 行业竞争：锂电储能领域竞争激烈，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等龙头企业在技术、规模和资金方面具备显著优势，南都电源在规模和盈利能力上仍存在差距。
3. 市场环境：全球储能行业正经历产能过剩和价格杀跌的淘汰赛，公司需在市场规模扩张与利润优化之间找到平衡。