理想汽车业绩承压：增程红利消退，AI 转型尚需时日
2025年四季度及全年，理想汽车面临销量与收入双降，净利润主要依赖利息收入支撑，实际经营出现亏损。其核心困境在于增程式路线护城河被竞品侵蚀，且纯电车型因产品定义和定价问题陷入内部竞争。为应对挑战，理想正推行销售端合伙人机制改革，并将研发重心转向 AI 与智驾落地，但短期难以扭转颓势。
事件概述
理想汽车在 2025 年遭遇业绩“失速”，成为造车新势力中少数逆势掉队的企业。面对增程市场红利见顶与纯电转型阵痛的双重挤压，公司营收下滑、毛利率承压，并试图通过销售改革与聚焦 AI 研发寻求破局。
核心财务数据
- 营收表现：2025 年四季度销售收入同比下滑 36.1% 至 273 亿元；全年卖车收入同比减少 23% 至 1067 亿元。
- 客单价下降：四季度车辆客单价环比降低 2.7 万元至 25 万元，主因是性价比更高的 i6 占比提升以及 L 系列老款大幅优惠（最高优惠超 7 万元）。
- 盈利隐忧：2025 年全年净利润约 11 亿元，主要得益于 19 亿元的利息收入。若扣除四季度 4.3 亿元的财务收益，实际经营利润约为亏损 4 亿元。
- 毛利率波动：受价格战影响，四季度卖车毛利率降至 16.8%，较三季度下滑 3 个百分点。
困境根源分析
- 增程红利消退：增程式技术门槛较低，市场份额正被问界（华为智驾加持）、零跑（同等配置下价格更低）等竞品快速侵蚀。理想在终端优惠节奏上滞后于友商，错失了稳住份额的关键窗口。
- 纯电转型受阻：纯电车型 i8 因造型特殊、空间局促及定价过高缺乏竞争力。未来若推出小电池版本降价，可能与 L 系增程车形成“左右互搏”，进一步拖累整体毛利率。
- 市场竞争加剧：2026 年 20 万元以上中高端新能源市场竞争白热化，新车数量激增但增量有限。
破局策略与展望
- 销售端改革：优化低效门店，推行“合伙人”机制，下放经营权与利润分享以激发门店活力。目标是将纯电车型 i6 的月销量提升至 2 万辆以上，直面吉利星愿、特斯拉 Model Y 等爆款竞争。
- AI 战略聚焦：2025 年研发投入达 113 亿元，其中 AI 相关投入占 50%；预计 2026 年研发费用约 120 亿元，AI 占比维持一半。重点投入自研芯片、算力及智能辅助驾驶，而非独立开发人形机器人产品。
- 增长预期下调：理想将 2026 年销量增速目标大幅下调至 20%，远低于零跑（约 75%）、蔚来（40%+）及小米（30%+）的增长预期。
行业背景
理想汽车的困境折射出新能源车企从“产品驱动”向“技术驱动”转型的普遍阵痛。随着行业进入深水区，单纯依靠“冰箱彩电大沙发”的产品定义逻辑已难以为继，超充、智驾、芯片等硬科技能力成为新的竞争关键。