亿航智能资质政策双登顶，商业化落地却遇冷：交付下滑与亏损扩大背后的低空经济现实
2026年3月，亿航智能虽手握全球首张无人驾驶载人飞行器全资质牌照及国家《低空经济飞行管理暂行条例》的政策红利，但2025年第三季度财报显示其营收同比大跌27.8%至9250万元，交付量降至42架，净亏损扩大至8210万元。这一反差折射出低空经济行业正从“概念热”转向“落地冷”，面临空域开放碎片化、场景局限于观光、订单转化率低等核心瓶颈。面对国内商业化挑战，亿航智能正加速泰国、中东等海外市场的布局，试图通过全球化验证商业模式并反哺国内发展。
事件概述
2026年初，亿航智能（EHang）在获得全球首个无人驾驶载人飞行器“四证齐全”（型号合格证TC、生产许可证PC、标准适航证AC、运营合格证OC）及国家层面《低空经济飞行管理暂行条例》发布的双重利好下，本应迎来爆发式增长。然而，2025年第三季度的财务数据揭示了商业化落地的严峻现实：营收与交付量双双下滑，亏损规模持续扩大。
核心数据与事实
- 财务表现：2025年第三季度总营收为9250万元人民币，同比下降27.8%，环比下降37.2%；经营亏损扩至9170万元，净亏损8210万元。
- 交付情况：当季交付自动驾驶飞行器42架（含41架EH216系列载人机型及1架VT-35远程固定翼eVTOL），较2024年同期的63架和2025年第二季度的68架均出现明显下滑。
- 毛利率分析：毛利率维持在60.8%的高位，但毛利规模降至5620万元（同比减少28%）。高毛利主要源于营收成本随交付量同步下降的被动结果，而非产品溢价提升。
- 原因解释：公司回应称，交付节奏下滑部分源于客户付款进度推迟，导致原计划Q3交付的30架未确认收入，预计第四季度将确认部分延迟收入。
商业化面临的四大瓶颈
尽管政策门槛已扫清，亿航智能在国内的商业化进程仍受限于以下结构性矛盾：
- 空域限制：低空空域开放仍处于“试点化、碎片化”阶段。目前仅四川自贡、长三角部分地区、广州、合肥等少数城市开放特定航线，且多为景区或产业园封闭区域，尚未接入城市核心交通网络。跨区域协同难、军民航协调复杂，导致单机日均飞行架次受限。
- 场景单一：所谓的“空中的士”目前仍停留在观光体验阶段，未能进入日常通勤场景。内部售票系统EHang Trip虽开启内测，但公众商业化订票服务尚未上线。
- 订单虚火：行业呈现“热政策、冷市场”特征。2025年国内eVTOL年度意向订单总额超300亿元，但绝大多数为框架协议，实际确认订单寥寥无几。小鹏汇天、峰飞航空、沃兰特等玩家入局加剧了竞争，但订单转化率普遍偏低。
- 生态缺失：缺乏完整的上下游协同生态，包括空域资源整合、基建运营商配合及供应链成本控制能力不足，导致规模化效应难以形成。
破局方向：全球化布局
在国内商业化受阻的背景下，海外市场成为亿航智能的重要突破口：
- 泰国：推出全球首个eVTOL商业化监管沙盒计划，曼谷试运营超1个月，目标在未来几个月内批准商业化运营，并计划拓展至芭提雅、普吉等地，打造“低空旅游和跨岛交通”场景。
- 中东地区：完成首次城市载人无人驾驶eVTOL飞行，将地面车程缩短至8分钟（原30分钟），并与卡塔尔交通部达成战略合作，分阶段推进城市空中交通项目。
行业启示
亿航智能的案例表明，低空经济的价值评估体系已从单纯的“拿证”转向“订单真实性、场景落地能力及盈利模型”。未来，企业需通过海外成熟市场的模式验证积累运营经验，摊薄研发成本，并推动中国技术标准走向世界，最终实现“海外商业化反哺国内发展”的良性循环。