机器人IPO门槛提高，具身智能资本进入冷静期
2026/10/25 09:17阅读量 2
随着监管提高机器人企业IPO门槛，具身智能赛道虽仍有松延动力、智元等头部企业推进融资或上市计划，但投资人态度显著分化并转向审慎。部分机构因担忧同质化竞争和技术突破不足而暂停看项目，高估值项目的退出预期放缓，行业正从狂热走向阶段性冷静。
事件概述
在监管层面提高机器人企业IPO门槛的背景下，具身智能领域的资本动作依然密集，但市场情绪发生转变。尽管头部企业仍在寻求资本支持，投资人对赛道的看法出现明显分化，整体态度趋于谨慎，IPO预期放缓，行业可能进入一段阶段性冷静期。
核心动态：头部企业资本化进程
- 松延动力：市场传闻其已保密提交香港IPO申请，拟募资数亿美元，最快有望于2027年上市。公司方面暂未回应。
- 智元：被报道启动新一轮融资，规模约10亿元至15亿元，最新估值约500亿元。分析指出，此次新融资可能会影响其年内完成IPO的安排。公司方面对融资、估值及IPO安排暂无回应。
投资人态度分化
面对高涨的估值和监管变化，投资机构内部出现两种截然不同的策略：
- 持续寻找差异化标的：部分已布局的投资人表示仍会关注该赛道，重点筛选具有创新点和差异化能力的企业。例如，基石资本董事张之宽认为，虽然头部企业估值普遍较高，但仍看好已投企业的长期价值，并会继续跟踪能带来物理AI重大突破或本体领域创新的项目。
- 暂停新项目评估：另有国资背景投资人士透露，自今年6月起已基本不再看具身智能项目。主要顾虑在于行业内同质化严重，许多项目仅在开源基础上进行修补或制作Demo，缺乏实质性的前沿研究突破和经营动作。
并购整合成为潜在补充路径
在IPO节奏放缓的背景下，通过并购重组实现资本化或技术互补成为新的讨论焦点：
- 控制权变更案例：ST美芝公告显示，由深朴智能牵头的联合体成为其中选投资人。深朴智能拟出资约8.1亿元认购转增股份，若重组完成将成为控股股东。这被视为具身智能企业获取上市公司资源的一种尝试，但并不等同于直接上市。
- 整合逻辑：业内观点认为，纯粹的资本运作并非最佳选择，企业应聚焦研发和产品能力。未来的并购更可能发生在能力互补的团队之间，如物理AI公司与本体团队之间的相互收购，以补足各自的技术短板。此外，资金充裕的高估值企业也可能利用资金优势，在行业低谷期低价收购团队，为等待技术拐点储备力量。
行业展望
具身智能行业经历了三年的资本涌入和估值快速抬升，目前本体领域的头部格局逐渐清晰，硬件和运动控制成熟度提升，呈现出高端制造属性。然而，物理AI仍处于分化阶段，下游应用的全面放量需要时间。随着IPO退出路径的不确定性增加，大规模研发投入的资金可持续性成为企业面临的主要考验，一级市场或将迎来理性的调整期。