国家AI产业基金首次入局无人配送，新石器获近4亿美元E轮超募

事件概述

国内无人配送企业新石器（Neolix）近日宣布完成近4亿美元的E轮融资。本轮融资由博裕投资与国家人工智能产业投资基金（以下简称“国家AI基金”）联合领投，多家机构跟投，老股东继续参与。这是2026年以来国内自动驾驶领域金额最大的一笔融资。本轮完成后，新石器累计融资额已突破100亿元人民币，位居无人配送赛道首位。

值得注意的是，这是国家AI基金成立以来，首次投资无人配送赛道。此前市场曾猜测阿里系资金的入局代表官方生态协同，但新石器创始人余恩源澄清，投资方中的阿里创新基金为独立基金，不代表阿里巴巴官方立场；滴滴、腾讯等老股东也未对业务决策施加干预。各方核心诉求一致，均聚焦于规模化与成本优化。此外，本轮交易未设置业绩对赌、估值调整及回购条款。

核心信息与商业进展

1. 资本逻辑转变：从技术概念到商业闭环

余恩源指出，当前投资方对赛道的关注点已从早期的技术概念转向三个实体方向：

• 商业化落地可行性：L4自动驾驶发展近十年，中美市场均在等待规模化盈利的样本，否则商业逻辑将受质疑。
• 出海进展：海外布局的核心矛盾已从市场竞争转向自身交付能力。
• 技术落地效果：关注端到端模型、世界模型等在L2验证的技术，能否在L4物流场景跑通商业闭环。

贯穿上述判断的核心指标是TCO（全生命周期综合运营成本）。公司自创业以来的研发和运营均围绕这一指标展开。

2. 经营数据与盈利预期

• 营收增长：预计今年营收为去年的2-3倍。
• 盈利能力：单车商业模式毛利率可达60%以上。在传统面包车覆盖的配送场景，无人车全生命周期成本已低于人力配送。由于今年加大了算力模型研发投入，短期利润承压，但预计明年有望实现整体盈利。
• 收入结构：后年起服务收入占比将逐步反超；当运营车辆规模达到10万台级时，边际成本拐点将会显现。

3. 运营规模与出海情况

• 日常运营：车队每日行驶里程约100万公里。
• 海外市场：已覆盖20多个国家，落地站点扩展至全球二三十个。今年海外订单量已过万台，但受交付周期限制，实际落地不足1000台。预计明年仅中东地区投运车辆即可达万辆级，部分单城市规模可能超过国内。
• 应用场景：已从最初的快递配送延伸至工厂厂内转运、产业集群物料配送、生鲜、安防等多个领域。

行业背景与未来展望

1. 市场规模预测
据艾瑞咨询数据，2025年全国无人城配车销量约2.2万辆，保有量达3万辆；预计2030年，中国无人城配车销量有望接近150万辆，保有量将超350万辆。2025年国内无人配送行业融资总额已接近百亿元，资源加速向头部企业集中。

2. 竞争格局
赛道处于“春秋”阶段，尚未进入整合期。主要玩家包括：

• 九识智能：整合菜鸟无人车资产，正从电商场景向外扩张，与新石器同处第一梯队。
• Momenta：具备通用自动驾驶技术背景，已将无人配送列为未来五年优先级最高的赛道，甚至排在Robotaxi与RoboTruck之前。
• 此外，主机厂、地方国资、垂直物流企业也在陆续进场。

3. 关键变量：安全与政策
余恩源强调，未来三年行业最大的变量是安全。这不仅指车辆事故，还包括对社会交通的影响及舆情风险。野蛮生长很可能引发政策收紧。新石器内部所有OKR均以安全为核心，海外市场安全标准更为严格，基本零容忍。公司也在各地配合监管搭建管理平台，避免行业无序发展。

4. IPO计划
针对此前市场传出的赴港IPO消息，余恩源表示无可奉告，但确认公司采用纯国内架构，未搭建红筹结构；未来如有具体上市计划，所有美元股东均已提前接受相关安排。