特斯拉Q3净利腰斩，马斯克押注FSD与机器人商业化

财务表现：毛利回暖与利润下滑并存

2026年第三季度，特斯拉全球累计交付48.65万辆汽车，环比增长约1.3%，虽同比微降2.1%，但仍高于华尔街预期的46万辆水平，创历史第三高纪录。其中Model 3/Y贡献了98%以上的销量，Model S/X逐步停产。

在盈利方面，特斯拉Q3总营收280.46亿美元，整体毛利润同比增长9%至54.94亿美元，综合毛利率达19.6%。汽车业务毛利率回升至18.5%（剔除积分后为18.1%），主要得益于亚太地区交付占比提升及FSD软件订阅收入增加。然而，公司营业利润仅为7.18亿美元，同比下降56%，营业利润率降至2.6%。净利润大幅下滑的主要原因是营业费用激增39%至47.76亿美元，其中研发费用同比增长69%至27.61亿美元，主要用于AI、超级智能等项目投入。

储能业务方面，Q3部署量达13.7GWh，同比增长10%，但收入因关税退款等因素同比下降16%至28.81亿美元。不过储能毛利率环比大幅提升至33.1%。马斯克透露，2027年Megapack产能已近乎满单，德州Megafactory规划年产能50GWh。

FSD与Robotaxi：商业化进程加速

FSD用户规模扩张：
截至Q3末，特斯拉FSD全球活跃付费用户达174万，同比增长67%，一年新增70万用户。订阅制成为主流，按月订阅比例首次超过50%，北美新车交付中超75%附带FSD订阅。分析师估算FSD年度经常性收入（ARR）接近10亿美元，显示软件持续创造价值的潜力。

中国市场策略：
特斯拉强调其在自动驾驶技术上的领先优势，认为其他中国车企尚不具备同等能力，正积极推动FSD在华许可。同时，特斯拉正在开发基于AI的地图和导航系统，FSD V15版本将率先引入新的起终点处理能力，并逐步扩展至停车等场景。

Robotaxi进展：
Cybercab自9月在奥斯汀投入运营以来，车队规模一个月内增长约10倍，累计无人监督行驶里程近200万英里。特斯拉目标将Robotaxi每付费英里运营成本降至30美分，并计划于2027年第二季度左右让首批私人车辆加入无人驾驶车队。

长期布局：机器人制造与芯片自研

擎天柱（Optimus）机器人：
Q3在弗里蒙特工厂启动早期生产，首批达到量产品质标准的机器人下线。马斯克指出，由于缺乏真实世界训练数据，需先制造1万-2万台机器人进行内部练习。预计至少还需一年时间达到每周2万台的生产速度，2027年底开始向外部客户交付，初期聚焦工业场景。

芯片工厂（Terafab）：
特斯拉计划在奥斯汀建设研究型晶圆厂，2027年上半年调试设备并试产芯片。更大规模的Terafab项目指向2028年，预计资本投资数百亿美元，长期规模可能超1000亿美元，旨在通过上游垂直整合降低算力成本。

此外，关于SpaceX与特斯拉合并的传闻，马斯克在电话会上回避讨论，仅表示那是“雷区”。