首都在线三季报：非经常性损益助扭亏，AI算力扩张面临资金与成本压力
2026/10/21 21:11阅读量 6
首都在线2026年前三季度实现归母净利润879.62万元，账面扭亏为盈，但扣非净利润仍亏损5618.03万元，盈利主要依赖资产处置收益及政府补助。公司毛利率显著修复，智算云业务成为增长主力，但资产负债率攀升至68.31%，且资本开支超过经营现金流。公司正推进15.87亿元定增以支持怀来算力中心二期及智算中心建设，订单意向虽强但正式协议尚未落地，未来盈利受折旧摊销及设备采购成本影响较大。
事件概述
首都在线（300846.SZ）于2026年10月21日披露2026年三季报。前三季度公司实现营业收入9.56亿元，同比增长3.14%；归母净利润879.62万元，同比增长108.85%，实现账面扭亏；经营活动产生的现金流量净额2.17亿元，同比大增148.37%。尽管经营现金流改善，但公司面临较高的资产负债率和持续的资本开支压力，盈利修复基础尚不牢固。
核心财务数据与盈利分析
- 扭亏原因：本次扭亏主要得益于非经常性损益。前三季度公司处置设备等资产获得收益5542.60万元，政府补助1719.45万元，非经常性损益净额达6497.65万元，填补了扣非口径下5618.03万元的亏损。
- 毛利修复：综合毛利率从上年同期的约12.75%升至20.35%。第三季度单季毛利率约26.60%，较去年同期大幅提升。毛利增长主要源于营业成本下降及高毛利的云业务收入占比提升。
- 业务结构变化：
- 云业务：上半年云主机及相关服务收入4.38亿元，同比增长39.67%，占总营收近三分之二。其中，智算云收入2.39亿元，同比增长107.76%，主要依托GPU高性能算力服务于模型训练和推理。
- IDC业务：上半年收入2.18亿元，同比下降24.50%，毛利率稳定在21.22%。
- 费用侵蚀：尽管毛利增加，但期间费用合计约2.26亿元，超过同期毛利1.94亿元，另有信用减值损失1540.76万元。不过，扣非亏损同比已收窄51.65%。
资金状况与资本开支
- 现金流与负债：前三季度购建固定资产等长期资产支付现金2.80亿元，超过经营现金净流入约6287万元。9月末现金及现金等价物余额2.72亿元，较年初减少1.06亿元。期末资产负债率约68.31%，较年初提高近10个百分点，流动负债比流动资产高出约3.73亿元。利息费用同比增长30.84%，主要因新增长期借款及融资租赁。
- 应付款项：其他应付款从年初不足5000万元增至2.57亿元，主要系未付清的股权收购款（如收购中嘉和信剩余40%股权的2.3652亿元分期款项）及向实控人借入的资金。
- 融资计划：公司正在推进15.87亿元的定增项目，目前处于交易所问询环节。募集资金用途包括：
- 约2亿元用于偿还银行借款。
- 约7.87亿元建设怀来算力中心二期（规划总功率40兆瓦机柜）。
- 约5亿元建设智算中心（租赁第三方机房、购置GPU服务器）。
- 约1.01亿元用于天枢智算云研发。
市场环境与订单前景
- 行业趋势：中信建投指出，推理应用推动持续性算力需求，高端资源供给紧张，而老旧中低端资源面临闲置和价格下行压力。中金公司研报强调，算力服务毛利受硬件利用率、采购成本及技术效率影响，规模扩张需配合设备使用效率提升。
- 订单情况：
- 怀来一期项目已竣工验收并签下服务协议，将10兆瓦机柜整体出租给大客户。
- 怀来二期项目已有合计52兆瓦机柜租用意向，智算中心有涉及384台高性能服务器的算力服务意向订单。