全球央行密集评估AI：短期通胀压力与长期生产率收益的“速度错配”

事件概述

2026年10月，包括美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行、澳大利亚储备银行和英格兰银行在内的全球主要央行，正从投资、物价、就业、利率及金融稳定等多个维度，密集评估人工智能（AI）对经济的影响。中国人民银行行长潘功胜也在金融街论坛年会上指出，AI产生的需求和供给效应存在时差，短期可能拉动投资并推升通胀，中长期则有望提升整体生产率。

核心信息

1. “多重速度错配”成为政策观察焦点
AI技术正在导致经济出现时间差、速度差和预期差：

• 资本开支先行： 芯片、服务器及数据中心等基础设施建设迅速形成现实需求，推高当期价格和通胀预期。
• 生产率滞后： 尽管微观层面效率有所提升，但宏观统计中的生产率改善尚未显现，即所谓的“AI生产率悖论”。
• 市场定价超前： 金融市场已提前计入未来收益，导致资产价格波动加剧。

2. 各国央行的具体观察与数据

• 日本央行： 已将AI相关需求写入2026财年下半年预测，预计受能源价格、日元贬值及AI需求共同影响，CPI涨幅可能明显高于2%目标。
• 澳大利亚储备银行： 指出AI需求推动全球科技产品价格快速上涨。
• 欧洲央行： 执行委员会成员菲利普·莱恩披露，欧元区企业计划将2026年约10%的投资用于AI，相关贷款占近期企业信贷增长的四分之一。调查显示，64%的欧元区企业已试验或中等程度使用AI，但仅7%认为应用程度“显著”，宏观生产率未见显著提升。
• 加拿大央行： 提出“双速经济”模型，区分AI对劳动者的辅助与替代效应，警告若通过扩大总需求稳定受冲击行业就业，可能引发其他行业通胀压力。
• 美联储： 主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上提出关于AI何时带来持续全经济生产率提升、算力与劳动关系等尚无定论的问题。
• 英格兰银行： 将AI融资纳入金融稳定监测，指出2025年部分AI企业投资需求已超过自身现金流支持规模，2026年上半年外部融资加快。

3. 金融稳定与利率风险

• 融资扩张风险： 国际清算银行（BIS）和国际货币基金组织（IMF）均发出警示。大型AI科技企业2028年资本开支预期已上修至超1万亿美元。若AI投资及盈利预期未兑现，资产价格调整可能通过杠杆、集中持仓及信用关联放大市场波动。
• 长期利率上行压力： 欧洲央行指出，全球AI投资扩张及对未来生产率的预期可能对全球长期利率形成上行影响，但其净影响仍不确定，需视AI是否真正改善生产率及增加储蓄而定。

4. 理论视角：安装期与部署期
技术经济学家卡洛塔·佩雷斯的理论为当前现象提供了解释框架：重大技术变革分为“安装期”（资本推动基础设施扩张）和“部署期”（技术普及释放生产率）。当前AI正处于安装期向部署期过渡的阶段，前期投入巨大且伴随不确定性，真正的生产率红利需待组织流程、商业模式及制度适应完成后才能广泛显现。

值得关注

央行面临的难题在于辨别当下的增长是主要来自建设活动，还是经济持续提高供给能力的条件已经形成。货币政策需要在未来尚未兑现时，为当下的增长、物价与金融稳定作出判断。同时，金融机构自身在应用AI时也需防范数据安全、模型应用等新风险。