SpaceX Q3财报：AI业务营收首超星链，公司实现上市以来首次季度盈利

事件概述

北京时间10月21日凌晨，SpaceX公布2026年第三季度财报。公司当季实现总营收145.8亿美元，同比增长161%；净利润44亿美元，而去年同期亏损11亿美元。这是SpaceX自上市以来首次实现季度盈利。

核心信息

1. AI业务取代星链，成为最大收入引擎

• 收入结构变化：超级智能（Super Intelligence, SI）业务三季度收入达到76亿美元，同比增长830%，环比增长195%，占总营收的52%，首次超过以Starlink为核心的通信业务（52.48亿美元，增长69%），成为公司第一大收入来源。传统航天业务收入约17.7亿美元，增长6%。
• 增长驱动：主要得益于向Anthropic、Google和Reflection AI等企业提供数据中心算力租赁业务。截至9月底，SpaceX拥有1.7吉瓦名义算力容量，较6月的1.4吉瓦和去年同期的0.6吉瓦显著增加。
• 应用层扩张：今年8月收购AI编程工具Cursor（隐含估值600亿美元），该业务在Q3贡献了6.08亿美元营收。

2. 资本开支激增，利润被高投入稀释

• 支出规模：三季度资本开支高达195.93亿美元，较去年同期的68.8亿美元增长约185%。其中约164亿美元投向AI基础设施，占比超八成，这一数字已超过当季全部营收。
• 利润对比：尽管总收入大增，但通信业务贡献了约24亿美元营业利润，而超级智能业务因包含Cursor收购相关的12亿美元股权激励费用，营业利润仅为4.31亿美元（剔除该费用后约为16亿美元）。
• 未来指引：管理层预计2026年第四季度资本开支将进一步增加至350亿至400亿美元。

3. 战略协同与合并传闻

• 潜在合并：SpaceX与特斯拉已成立特别委员会讨论潜在合并。马斯克认为双方在超级智能软件、芯片设计、Terafab、机器人及卫星通信等领域存在协同空间。若合并成功，可能形成一家估值超3万亿美元的AI科技集团。
• 算力瓶颈转移：马斯克指出，制约AI部署的关键瓶颈正从芯片供应转向供电、冷却和基础设施。他每周投入约四天亲自推动Terafab超级计算集群建设，计划2026年底将名义算力容量提升至2.5至3吉瓦。

4. 融资压力与市场反应

• 融资需求：分析师预测，SpaceX总债务可能从2025年的507亿美元上升至2029年的3500亿美元。摩根士丹利分析师Adam Jonas预计，2027至2029年间公司需新增约2300亿美元债务融资。
• 市场预期：尽管面临巨额支出担忧，市场仍给予积极反馈。截至美东时间10月20日盘后，SpaceX股价上涨8.06%，市值达2.17万亿美元，超过马斯克旗下特斯拉、Neuralink和The Boring Company三家公司的估值总和。
• 现金流策略：CFO Bret Johnsen表示，公司将依靠经营现金流、债务市场融资以及与供应商/客户的合作安排来支持扩张，并指出部分AI算力投资回收周期可能短于一年。

值得关注

• 星链与星舰的战略支撑作用：尽管AI收入占比最高，但Starlink仍是重要现金牛，全球宽带订阅用户达1360万，企业和政府客户收入同比增长91%。星舰已执行首次产生收入的任务，将26颗Starlink V3卫星送入轨道，其可重复使用能力将直接影响未来发射成本和太空数据中心部署规模。路易斯安那州新发射基地目标2028年首飞，2029年规模化运营。