美的机器人业务增收不增利，万亿赛道下的商业化挑战

事件概述

随着全球机器人市场想象空间扩大，家电巨头美的积极布局机器人及具身智能赛道。然而，根据2026年上半年的财务数据与市场表现，美的机器人业务虽保持较高增速，但在盈利能力、市场规模及商业化落地方面仍面临显著挑战，距离成为支撑集团业绩的“第二增长曲线”仍有差距。

核心信息

1. 财务表现：增收不增利，体量占比低

• 营收增长： 2026年上半年，机器人与自动化板块实现营收166.21亿元，同比增长10.27%，增速高于智能家居业务（4.27%）。
• 利润承压： 该板块毛利率同比下滑1.86个百分点至20.9%，未能实现利润同步增长。
• 规模局限： 机器人业务仅占美的集团总营收的6.39%，体量较小，无法有效对冲传统家电主业的增长压力。
• 集团整体背景： 同期美的集团营收2610.52亿元（+3.55%），但扣非归母净利润195.95亿元，同比大幅下降25.31%，主要受空调等大件品类零售量下滑影响。

2. 业务结构：工业机器人为主力，人形机器人处于测试期

• 工业机器人（含库卡 KUKA）：
  • 市场地位： 库卡上半年国内出货量超18,000台，同比增长超19%，市占率9.7%，位居行业第二；在300kg以上重载机器人领域市占率突破50%。
  • 竞争格局： 国内市场竞争白热化，埃斯顿连续六个季度保持国产品牌出货量第一；行业价格战升级，SCARA机器人单台价格一年降幅达50%，协作机器人底价低于两万元。
  • 新品发布： 库卡推出第二代KR TITAN ultra长距离重载搬运机器人、KR CYBERTECH系列及KMP 1000i-PT omniMove潜伏式叉车等新品。
• 人形机器人：
  • 进展： “美罗U”在洗衣机园区稳定运行超两个月，完成超10万颗螺钉锁附；二代全人形机器人“美拉 X2”在家庭场景作业成功率超95%。
  • 现状： 目前主要处于演示和民用实用化测试阶段，未形成大量对外销售的主营业务收入。
• 核心零部件： 2026年上半年，精密减速机出货2.6万台，重载伺服电机出货5.8万台，自研产能与市场认可度持续提升。

3. 行业环境与战略挑战

• 市场预测： 菜鸟集团联合罗兰贝格预测，全球机器人市场规模将从2025年的约4000亿元扩容至2035年的21,200亿元。
• 资本热度： 2026年国内具身智能领域融资总额突破1000亿元，获融资公司超140家。
• 头部效应： 人形机器人赛道呈现寡头化，智元机器人和宇树机器人合计占据全球超七成市场份额，中小厂商出货不足千台。
• 资源冲突： 美的需平衡集团内部研发资金分配，2026年上半年研发投入84.67亿元（同比减3.41%），新获专利授权1651个（同比减少19.11%）。
• 渠道差异： 工业机器人B端交付周期长、售后成本高，难以复用家电C端快速周转的渠道网络，拓客成本较高。

值得关注

• 商业化验证是关键： 行业风向已从概念追捧转向商业化验证，企业真实收入与客户复购价值成为核心评判标准。专家预测未来一两年，工业、物流、康复等生产力场景将是机器人落地最快领域。
• 盈利改善待观察： 尽管硬件基础扎实，但在激烈的价格竞争下，美的机器人业务毛利率能否改善仍是短期焦点。
• 长期主义考验： 收购库卡后多年才走向规模化，表明重投入、长周期的机器人业务与家电主业节奏存在差异，短期内依靠机器人托举集团整体业绩并不现实。