脑机接口2026：医保制度先行，商业落地仍处早期

事件概述

2026年3月13日，博睿康（Neurotronics）的植入式脑机接口产品获得全球首张侵入式脑机接口医疗器械注册证。随后仅两天，该产品即获得医保编码，一周后在上海完成挂网。从获批到具备收费身份，全程仅耗时十天。国家医保局早在2025年3月便提前设定了价格项目，其中侵入式置入费定为6000至6600元/次，非侵入式适配费约960元。这种“制度先行”的模式在中国创新医疗器械历史上罕见，为脑机接口行业的商业化铺平了支付道路。

核心信息与数据

• 博睿康商业化现状：

  • 核心产品 NEO-ONE SCI 挂网价为47.5万元/套。
  • 从7月完成首例商业化植入至披露数据时，共售出13套，终端实际植入8套，在手及意向订单超过70套。
  • 据灼识咨询数据，该类产品的出厂价预计约为20万元，实际确认收入更低。
  • 2025年，博睿康主营业务收入的七成以上来自“朴素”的非侵入式脑电采集系统，而非高估值的侵入式明星产品。

• 行业融资与市场热度：

  • 2026年一季度，国内脑机接口领域融资总额约38亿元，单季融资额已超过2025年全年。
  • 资本定价逻辑偏向长期入口地位，而非当期收入。头部机构对头部企业的融资份额争夺激烈。
  • 华兴资本李钊指出，当前脑机接口拥有真实临床数据、明确注册进展及患者获益，区别于无真实需求的泡沫叙事。

• 行业分化与挑战：

  • 中金资本毛彦哲观察到，融资正向头部集中，前几家进入临床的头部公司融资火热，而二三梯队企业每轮融资仅数千万元，难以支撑完整的临床试验和里程碑指标，明年可能面临大量企业进入“死亡谷”。
  • 合盈资本合伙人张宇涛接触300多家公司后发现，部分企业仅为组装公司，缺乏核心专利；微灵医疗创始人李骁健指出部分资本存在“击鼓传花”心态，创业者时间成本高昂。

值得关注

• 支付意愿与临床习惯的壁垒：尽管政策提供了“门票”，但长期安全性、真实世界疗效以及医院端的操作和维护成本仍需企业自行跨越。博睿康有限的销售数字表明，从“能做手术”到“医生愿意做手术、患者愿意付费”，中间隔着巨大的临床习惯和支付意愿鸿沟。
• 产业定位的错位风险：脑机接口作为下一代人机交互底层技术，整车厂和机器人企业正从自动驾驶和具身智能角度切入。若用医疗器械的短期估值框架或消费电子的快速迭代速度去衡量这一需要数十年临床积累的“百年产业”，均存在认知错位。
• 结论：2026年的脑机接口行业，制度层面已实现成年般的突破，但商业层面仍处于青春期。第一波红利将属于能将产品真正送进医院并建立临床信任的企业，而非仅擅长讲故事的参与者。