Nscale完成33.6亿美元融资拟IPO，估值冲刺350亿美元

事件概述

总部位于英国伦敦的全栈AI基础设施公司Nscale近期在资本市场上动作频频。2026年9月25日，Nscale宣布通过可转换贷款票据完成33.6亿美元（约合人民币224.86亿元）融资，资金预计于2026年11月中旬到位。本轮融资中，英伟达（Nvidia）承诺投资10亿美元。此前，Nscale已于9月18日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交Form S-1注册声明，计划在纽约证券交易所上市。受此利好及巨额订单驱动，市场预期Nscale的估值最高可达约350亿美元，较一个月前的146亿美元翻倍。

核心信息

1. 巨额融资与IPO进程

• 融资细节：完成33.6亿美元可转换贷款，英伟达认购约10亿美元，票据将在IPO完成后自动转为股份。英伟达整体支持（含认股权证等）已超20亿美元，持有Nscale超过5%的非投票权普通股。
• 上市安排：高盛、摩根大通和摩根士丹利担任联席主簿记行，数十家国际投行参与承销。
• 估值跃升：市场预期估值最高达350亿美元，相比2026年3月Series C时的146亿美元估值大幅上涨。

2. 千亿级合同绑定两大关键客户

• Anthropic大单：截至2026年8月31日，Nscale活跃与签约总合同价值约1034亿美元。其中，与Anthropic于2026年8月签署的GPU服务协议总额最高约446亿至450亿美元，覆盖西弗吉尼亚Monarch Compute Campus约460兆瓦容量，主要部署英伟达Vera Rubin系列GPU，预计2027年底起逐步上线。
• 字节跳动疑为大客户：Nscale在2025年的3300万美元营收中，一个未具名客户贡献了73%。SEC文件显示该客户为新加坡实体Spring (SG) Pte Ltd，据《金融时报》爆料，Spring为字节跳动子公司。此外，Nscale挖来前阿里云高管Jing Yin负责亚洲业务，并授予其相当于总股本5%的期权及董事会席位。

3. 财务表现与扩张策略

• 营收暴增但亏损扩大：2026年上半年，Nscale总营收达1.406亿美元，同比增长约1252%；但净亏损扩大至10.2亿美元，主要原因为数据中心建设与GPU采购的重资本投入。
• 债务支撑扩张：公司通过项目贷款、循环信贷及可转债工具筹集数十亿美元债务资金，支撑德克萨斯、北卡罗来纳、挪威、葡萄牙等地的产能扩张。电力管线展望已超10吉瓦，活跃与签约GPU规模达数十万块量级。

4. 发展路径：从加密挖矿到AI基建

• 前身背景：Nscale前身为澳大利亚比特币挖矿企业Arkon Energy，由Josh Payne与Nathan Townsend于2019-2020年间创立，早期专注于利用北欧水电进行高密度计算。
• 战略转型：2023年，面对加密市场低迷与AI爆发，Arkon团队决定将“廉价电力+高密度计算设施”能力迁移至AI赛道。2024年5月29日，Nscale正式从Arkon分拆独立，注册于英国伦敦，彻底转向AI数据中心与GPU云服务。
• 快速并购整合：2024年至2026年间，Nscale通过收购芬兰Kontena、美国智能电力公司等资产，以及多轮大额融资（Series A至C），迅速构建起涵盖电力获取、土地、数据中心建设、GPU集群部署及软件编排的全栈能力。2026年3月，Aker成为其最大股东。

值得关注

Nscale的崛起反映了AI竞赛重心从模型参数向基础设施交付转移的趋势。其核心竞争力在于对电力、土地、芯片与资本的高效组织。然而，高速扩张也带来了高负债和高亏损风险。上市后，市场将重点关注其GPU利用率、交付节奏、客户集中度以及长期电力锁价能力，以判断其能否穿越周期。