天阳科技采购2万张英伟达GPU未发公告，披露合规性与业务真实性存疑

事件概述

2026年10月9日盘前，天阳科技（300872）官方微信公众号发布消息，称与“X公司”签署《GPU采购协议》，采购2万张英伟达RTX PRO 5500 Blackwell显卡。截至10月10日，巨潮资讯网上公司最新正式公告仍停留在9月29日，该笔巨额采购未进入法定披露程序。公司证券部回应称，“如果达到相关披露标准的话，后续会有披露”。

核心信息

1. 采购细节与金额估算

• 产品规格：英伟达RTX PRO 5500 Blackwell为机架式工作站专业卡，配84GB GDDR7显存，最高功耗600瓦，官网状态显示为“Coming Soon”。
• 价格区间：官方未定价，从业者估算单张价格在8.5万元至超10万元人民币之间。
• 总金额：按此估算，2万张显卡的总采购金额约为16亿元至24亿元。

2. 披露合规性争议
根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》8.7.5条，上市公司签署日常生产经营合同金额占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入或者期末总资产50%以上，且绝对金额超过1亿元的，应当及时披露。

• 财务基准：天阳科技2025年营业收入17.77亿元，年末总资产47.84亿元。
• 判定线：收入口径50%线为8.88亿元；总资产口径50%线为23.92亿元。
• 结论：无论采购金额落在16亿-24亿元区间的哪一端，均已超过收入口径的披露标准；若金额接近或超过24亿元，则同时触及总资产口径的披露标准。目前公司仅以“非上市公司公告”形式在官微发布，存在合规瑕疵。

3. 关联项目执行滞后与财务风险
该采购疑似指向此前公告的算力租赁项目，但项目进展与财务状况存在多重矛盾：

• 收入确认为零：半年报显示，公司与启明星汉（44.28亿元合同）及云粒智慧（4.02亿元合同）的合同履行进度均为“正在执行中”，但本期及累计确认销售收入均为0，回款也为0。管理层曾预计三季度前调试完毕，但截至10月公开披露中无进度更新。
• 高额担保风险：公司对启明星汉提供不超过40亿元担保。然而，启明星汉一季度末净资产为-44.89万元，资产负债率高达117.12%，资信状况堪忧。该担保额度相当于天阳科技3月31日净资产的107.72%。
• 资金链压力：上半年经营活动现金流净额为-3.41亿元，货币资金从年初11.49亿元降至半年度5.08亿元。公司主要依靠5,850.39万元政府补助维持账面盈利（扣非净利润为负）。

4. 实控人减持与资本运作
在签署算力合作协议前后，实控人欧阳建平于5月11日至26日期间减持股份2.97%，套现约2.75亿元。与此同时，公司大幅上调综合授信额度至85亿元，并通过可转债节余资金、政府补助及超募资金补充流动资金，显示出较强的融资需求。

值得关注

• 监管动向：深交所是否会就官微发布重大采购信息却未走法定披露程序进行问询或处罚。
• 三季报验证：10月下旬发布的三季报将首次披露该算力业务的收入确认情况，是判断项目是否实质推进的关键证据。
• 工商变更：启明星汉75%股权尚未完成转让至上市公司名下的工商变更，需关注后续进展。
• 供应链反馈：英伟达产品页状态变化、汉邦高科（上游供应商）27.83亿元合同的执行进度，以及云粒智慧设备的实际交付时间，均有助于交叉验证该采购的真实性。