Solidigm拟IPO估值1500亿美元，AI推理需求驱动存储业务反转
2026/10/05 15:06阅读量 4
SK海力士旗下子公司Solidigm计划以约1500亿美元的估值进行IPO，有望创下半导体行业史上最大IPO纪录。该公司在经历连续亏损后，凭借AI推理对大容量企业级SSD需求的爆发实现业绩反转，2026年上半年净利率高达47.7%。尽管面临存储芯片周期性波动风险，但其在AI基础设施中的关键地位支撑了高估值预期。
事件概述
韩国半导体制造商SK海力士旗下的美国子公司Solidigm正在筹备首次公开募股（IPO），目标估值约为1500亿美元。若成功上市，这将超越Arm和Cerebras Systems等公司的估值，成为半导体历史上规模最大的IPO之一。Solidigm由SK海力士于2020年收购英特尔NAND闪存及固态硬盘业务后整合成立。
核心信息
1. 业绩反转与高盈利能力
- 扭亏为盈： 在经历2022-2023年的深度亏损（两年合计亏损超370亿元人民币）后，Solidigm于2024年下半年开始复苏。2026年上半年，公司营收达12.25万亿韩元，净利润5.839万亿韩元，净利率飙升至47.7%，首次实现累计损益转正。
- 利润率对比： Solidigm的企业级SSD净利率（47.7%）远超多数半导体厂商（通常为20%-30%），并紧逼英伟达同期约55%的净利率水平。
2. AI推理驱动的需求爆发
- 角色转变： AI推理任务需要频繁读取海量上下文数据，使得SSD从单纯的“长期存储”转变为充当临时缓存，扮演类似内存的角色。这一变化极大提升了企业级SSD的价值。
- 出货量与价格双升： 2026年第二季度，Solidigm位元出货量环比增长40%。同时，企业级NAND合约价环比上涨75%-80%。例如，其122TB盘价格从12,399美元涨至37,128美元，涨幅近3倍。
- 客户覆盖： 公司已进入CoreWeave、戴尔、腾讯等头部云服务商和企业级客户的供应链，并与CoreWeave签订了多年优先供货协议。
3. 管理层与技术背景
- 领导层更迭： 2026年5月，Solidigm任命郭炘（Xin Guo，技术出身，前英特尔高管）和Richard Chin（SK集团背景，前SK海力士首席营销官）为新任联席CEO，旨在强化技术与商业整合能力。
- 并购回报： SK海力士当年以约90亿美元收购该业务，若按1500亿美元估值计算，投资回报倍数接近17倍，被视为近年来最成功的半导体并购案之一。
值得关注
- 行业叙事效应： Solidigm的高估值部分得益于当前资本市场对“AI基础设施”叙事的追捧，类似于SpaceX和Anthropic近期的高估值逻辑，即被视为AI算力不可或缺的基础组件。
- 周期性风险： 尽管目前业绩强劲，但存储芯片行业具有典型的“暴涨暴跌”周期性特征。上市后，Solidigm需面对行业低谷期可能带来的业绩波动挑战，这也是投资者需要警惕的主要风险点。