AI融资热潮下的估值警示：投资人呼吁理性定价，警惕泡沫破裂风险

事件概述

近期，随着Deepseek完成超500亿元人民币的首轮外部融资，2026年上半年中国AI行业融资额已超越2025年全年，显示出资本对AI赛道的高度热情。然而，资金涌入导致一级市场出现“抢位置”现象，估值定价权向初创企业倾斜，部分团队首轮估值达到历史高点的3-5倍。针对这一趋势，纪源资本、BAI资本、峰瑞资本等多家机构投资人在交流中发出警示，呼吁创业者理性看待估值，避免重蹈2021年许多高估值AI公司因缺乏技术壁垒而消亡的覆辙。

核心信息

1. 估值过热与泡沫风险

• 估值飙升现状：纪源资本投资人姜浩楠确认，目前部分AI初创团队的第一轮估值极高，可能是两三年前同类项目的三倍到五倍。这种高价源于创始人对标二级市场（如Anthropic、Open AI即将上市）及一级市场其他项目的心理预期。
• 潜在危机：姜浩楠警告，随着海外头部大模型公司及SpaceX等进入二级市场，大量资金将被吸走，其他公司的二级市场价格面临巨大挑战。高估值意味着小股比和有限的融资金额，若无法在五年长周期内交付实质性成果，公司将难以生存。
• 历史教训：回顾2021年一级市场高点，许多依靠概念包装和高估值拿钱的公司，因缺乏产品与市场契合度，目前已不复存在。桥水基金创始人瑞·达利欧也指出，市场对AI的预期远超其当前实际能力，泡沫破裂风险客观存在。

2. 投资策略与判断逻辑

• 理性定价建议：纪源资本建议创业者采取“里程碑式”估值策略，即每个发展阶段对应一个合理的估值，获取足以支撑业务发展的资金，而非一次性索要过高估值。这有助于吸引后续投资人支持，并为员工提供清晰的成长激励路径。
• 乐观视角：BAI资本冯甜认为泡沫与创新正相关，没有泡沫则无人才和资金涌入。她相信市场有效性，只要项目能向AGI方向演进并提升智能水平，估值终将回归合理。对于坚信自身上限无穷大的团队，高估值是可行的，但前提是具备穿越周期的能力。
• 寻找早期项目的新路径：
  • 高校合作：峰瑞资本颜黔杭表示，通过联合举办科创活动接触高校教授，挖掘从学术转向创业的种子机会。
  • 社交媒体与黑客松：关注小红书、X.com等平台上的早期想法展示，以及黑客松活动中的年轻创业者。
  • 产品测试与论文追踪：BAI资本建立内部AILab测试AI应用榜单，同时追踪世界模型、智能化等领域的优秀论文作者，主动建联。

3. 投资方向：前沿科技与应用层并重

• 上游基础设施：中科创星王超指出，资金更多流向AI Infra（如具身智能、芯片散热、液冷、量子计算及能源解决方案），这是AI发展的物理基础。
• 消费与应用落地：峰瑞资本强调“科技决定供给，消费决定需求”，同步布局固态电池、人形机器人等前沿科技，以及AI录音、AI摄影等满足具体需求的消费级应用。
• 模型即产品：BAI资本冯甜认为，当前大语言模型本质是效率工具，尚未形成大规模网络效应，因此更关注模型本身及相关框架、数据标注公司。九合创投赵福衍则表示，将持续观察消费者对智能提升的感知变化，若模型能力有匹配的产品形态，将予以投资。

4. 年轻创业者的优势

• 零路径依赖：九合创投赵福衍分析，00后、05后创业者多是在Transformer范式确立后进入AI领域，从学术起点便熟悉该技术，没有传统行业的思维束缚。
• 专业训练背景：这些年轻创业者在高校期间接受了严格的模型训练和研究，且学校环境不要求短期商业产出，使其成为该赛道最熟悉、研究最深刻的人群，符合投资人寻找“最熟悉赛道且有训练能力者”的标准。