智谱上半年营收暴增2736%但亏损扩大，Agent爆发驱动Token调用量涨40倍
2026/09/14 08:44阅读量 2
智谱科技发布中期业绩，MaaS及API收入达8.25亿元，同比增长2736%，Token调用量激增40余倍，主要受AI应用从Chatbot向Agent转型驱动。尽管业务规模快速扩张，公司经调整净亏损扩大至19.6亿元，毛利率降至26.4%，研发支出高达21.3亿元。目前智谱正推进All-in-Infra战略以优化算力成本，并已完成新一轮约50亿美元融资。
事件概述
智谱科技（Zhipu AI）发布2026年上半年中期财报，显示其基础模型服务（MaaS）及API业务呈现爆发式增长，但伴随高投入导致亏损扩大。公司在完成新一轮约50亿美元融资后，面临“智能上界、Token规模与算力成本”的行业竞争挑战。
核心财务数据
- 收入与用量：上半年MaaS开放平台及API服务收入为8.25亿元人民币，同比大幅增长2736%。Token调用量上涨超过40倍，付费日活跃用户数（DAU）增长603%。
- 盈利能力：尽管收入激增，公司仍处亏损状态。经调整净亏损从上年同期的17.5亿元扩大至19.6亿元，经营亏损达21.5亿元。整体毛利率由2024年的56.3%骤降至上半年的26.4%。
- 研发投入：上半年研发开支达21.3亿元，是同期收入的2.2倍，超过总毛利的8倍。资金主要用于模型研发及智能基础设施建设。
增长驱动因素：Agent应用的爆发
- 价格与用量背离：2026年2月至4月，智谱连续三次上调API价格，累计涨幅超83%，海外版Coding Plan涨幅在80%-150%之间。然而，前十大客户日均调用量反而暴涨98倍，Coding Plan套餐调用量增长23倍以上。
- 应用形态转变：增长的核心动力来自AI应用从问答式Chatbot向行动式Agent（智能体）的演进。Agent在处理长程任务（如代码编写、多步推理、工具调用）时，Token消耗量远超传统对话模式。
- 商业逻辑：模型智能水平的提升（智能上界）增强了定价权，而Agent的高频调用扩大了价值体量，形成了“更强智能吸引更多Agent调用，高质量数据反哺模型训练”的增长飞轮。
基础设施与成本结构
- All-in-Infra战略：智谱全面实施自建算力基础设施战略，已落地1GW级国产AI算力数据中心，并投资了基流科技、无问芯穹等AI Infra企业。此举使GLM系列模型的推理成本下降了80%。
- 利润流向：尽管推理成本下降，但由于云端API业务占比提升（低毛利），大部分收入仍流向算力供应商。行业数据显示，模型公司每获得100美元收入，约有35-40美元需支付给云平台（如AWS、Azure、Google Cloud）作为推理费用。
- 融资情况：近期通过配售及可转债方式完成约50亿美元融资，资金将用于下一代模型研发、算力基础设施扩建及业务拓展。