梅卡曼德创始人炮轰银河通用关联交易造假，具身智能行业IPO审核趋严

事件概述

近日，刚在港股上市的机器人公司梅卡曼德（Mech-Mind）创始人邵天兰在朋友圈公开炮轰具身智能行业存在“攒局型”企业，指责其通过关联交易制造虚假收入，并直接点名正在冲刺IPO的银河通用（Galbot）。银河通用先是回应不参与口水战，随后针对网传匿名PDF文档发布严正声明，称内容属不实信息并已报案。这一冲突揭示了当前机器人行业在高估值压力下，商业化落地真实性面临的严峻审视。

核心争议：关联交易与收入真实性

邵天兰指出，行业内部分成立仅两三年的具身智能公司，缺乏产品-市场匹配（PMF），却急于上市。这些公司通过复杂的关联交易——如与零部件工厂成立合资公司、利用“数采中心”或租赁公司采购自身产品——来做大营收数据。他认为这种做法不仅坑害投资者，还会迫使企业陷入次年需做更高营收的“作假循环”。

在此背景下，网上流传出一份题为《银河通用港股上市的变身术与遮眼法》的匿名PDF文档，详细剖析了银河通用的包装手段。银河通用于9月12日发布声明，否认所有谣言，并表示已就相关恶意信息报案。

行业背景：高估值与IPO门槛提升

此次争端发生在人形机器人IPO风声趋紧的背景下。据媒体报道，国内监管部门近期向部分投行和投资机构进行了非正式“窗口指导”，提高了人形机器人企业的IPO审批门槛。新规要求拟上市企业必须证明具备持续性收入、正在走向减亏或拥有真正重要的技术创新。

目前，超过40家机器人公司排队冲刺上市，其中不乏成立不久但融资迅速的企业。例如，银河通用成立于2023年，三年完成五轮融资，披露融资金额约69亿元，估值达200亿元；而相比之下，梅卡曼德历经十年发展、完成十五轮融资至D轮后才实现上市。这种融资速度的差异加剧了市场对新兴公司商业基础的质疑。

商业模式对比与市场现状

• 梅卡曼德：提供机器人的视觉、大脑等组件，适配多种形态机器人。2025年营收3.9亿元，市值约119亿港元。尽管未盈利，但其亏损呈收窄趋势，被视为具备一定商业化基础的传统机器人企业。
• 银河通用：走软硬一体化路线，自研具身智能大模型及整机（如Galbot G1）。2025年G1出货量超1200台，虽低于宇树科技（5500台）和智元机器人（5100台），但融资速度极快，股东包括美团、国资引导基金等。

头部企业宇树科技虽实现盈利，但其大部分营收来自科研机构，这也引发了外界对机器人行业整体商业化成色的拷问。随着监管收紧，市场对这些高估值初创企业的财务真实性和可持续经营能力提出了更严苛的要求。